西南证券测算显示，新能源行业对BOPP电容膜的需求将在2025年达到4.22万吨，相比2020年的1.26万吨增长两倍多；而供给端受德国布鲁克纳拉膜设备订单排队、扩产周期拉长制约，近年几乎没有新产能扩张。复合集流体PP基材的供需缺口将持续扩大，其周期上行节奏很大程度上取决于布鲁克纳设备的交付进度。
需求端：新能源拉动BOPP电容膜需求翻倍
BOPP（双向拉伸聚丙烯）是薄膜电容器的核心原材料，其需求主要由新能源行业爆发所带动。车载OBC、电控DC/DC、充电桩以及光伏逆变器中都需要用到薄膜电容。根据西南证券的测算（不考虑复合集流体需求），新能源行业对BOPP电容膜的总需求将从2020年的1.26万吨增长至2025年的4.22万吨，增长超过两倍。
供给端：布鲁克纳设备紧张限制产能扩张
与快速增长的需求形成对比的是，供给端近年来几乎没有新的PP产能扩张。原因在于拉膜设备全部依赖进口，尤其是德国布鲁克纳生产的拉膜设备产线数目固定，当前订单已在排队中，导致PP材料扩产周期被拉长。例如铜峰电子计划投资的两条用于薄膜电容器的BOPP产线，建设期已延长至5.5年。
这意味着，即使不考虑复合集流体对PP基材的潜在需求，PP材料的供需缺口也会持续扩大。未来若PP铜箔成功量产，PP材料的景气度还将进一步上升。
PP基材在复合集流体中的前景
在复合集流体的三种高分子基材（PET、PP、PI）中，PET目前是主流选择，因其与铜结合力强、性价比高。但PP基材具备两大独特优势：一是可以做得更薄（PP基材厚度基本在两到三微米之间，而成熟PET基材只能做到4.5微米），有助于提升锂电池能量密度；二是PP属于非极性聚合物，在电解液中抗溶胀性强，长期浸泡不易膨胀，对电池的长期稳定性和循环寿命更有利。
当前主流复合铜箔厂商多选择PET路线，而PP铜箔因与铜结合力相对较弱、制造难度更高，距离量产还需要一定时间。但高端玩家预计会至少同时储备两条路线，或更倾向于PP路线。国内BOPP电容膜代表性厂商包括铜峰电子、大东南、东材科技等，这些厂商若需转产PP基材，只需请布鲁克纳专家到现场调整拉膜设备参数。
常见问题
为什么布鲁克纳设备对复合集流体周期如此关键？
布鲁克纳是全球拉膜设备的主要供应商，其产线数目固定且订单排队，直接决定了PP材料扩产的速度。设备交付慢，PP基材供给就无法快速跟上需求增长，供需缺口持续的时间就会更长，周期上行阶段也因此被拉长。
PP基材相比PET基材的优势是什么？
PP基材可以做得更薄（两到三微米，相比PET的4.5微米），有助于提升电池能量密度；同时PP是非极性聚合物，在电解液中抗溶胀性强，长期浸泡不易膨胀，对电池长期稳定性更有利。缺点是熔点低、与铜结合力相对较差，制造难度更高。
BOPP电容膜供需缺口会如何影响相关厂商？
在供给紧张、需求持续增长的背景下，BOPP电容膜价格存在上涨动力。即使相关厂商不调整产线转产PP基材，继续生产BOPP也能受益于产品供给紧张带来的价格提升；若能成功转产PP基材供应复合集流体，则有望进一步受益于新增需求。