比亚迪通过分部估值法，将新能源乘用车、商用车、电池外供、比亚迪电子等业务分别按市盈率或市销率估值后加总，整体估值区间可达万亿级别。这种拆解方式能更清晰地反映各业务板块的增长驱动力，帮助投资者识别整车企业被整体估值所掩盖的真实价值。
分部估值法的核心拆解
比亚迪的业务按分部估值法可分为几大板块。新能源乘用车是估值核心，假设年销量360万辆、单车利润1万元，对应净利360亿元，按市盈率估值给出悲观20倍、中性30倍、乐观40倍三个情景，对应估值分别为7,200亿元、10,800亿元、14,400亿元。新能源商用车业务按市销率估值，悲观1.4倍、中性1.6倍、乐观1.8倍，对应估值210亿至270亿元。电池外供业务同样按市销率估值，悲观3倍、中性4倍、乐观5倍，对应估值1,152亿至1,920亿元。比亚迪电子则按券商预测市值乘以持股比例，估值在443亿至665亿元之间。弗迪系零部件、半导体、轨道交通等业务因规模较小或已内含在其他业务中，暂未单独估值。整体加总后，悲观情景估值约9,005亿元，中性情景约13,130亿元，乐观情景约17,255亿元。
分部估值如何释放真实价值
整车企业业务多元，传统整体估值容易低估高增长板块的价值。分部估值法将不同业务按各自适用的估值体系分开评估：高利润的乘用车用市盈率，成长中的电池外供和商用车用市销率，已上市的子公司按公开市值折算。这种方法让投资者能看清每个板块对总市值的贡献，尤其凸显了新能源乘用车和电池外供业务的增长潜力。不过，分部估值不能简单加总，实际需考虑业务协同折扣和标的纯净度——如果投资者想投资电池外供业务，直接买相关标的可能比买综合性的母公司更纯粹。
常见问题
分部估值法与整体估值法的主要区别是什么？
整体估值法通常按单一市盈率或市销率对整个公司估值，容易掩盖高增长业务（如新能源乘用车、电池外供）的真实贡献。分部估值法将各业务分开，用不同估值指标独立评估，再汇总得到更全面的市值区间。
比亚迪分部估值中，哪些业务被忽略不计？
弗迪系零部件外供业务、比亚迪半导体外供业务、轨道交通、光伏、储能及其他业务，因规模较小或已内含在整车业务中，在估值模型中暂未单独计算，视为零估值。
分部估值法对投资者有什么实际意义？
它帮助投资者识别整车企业中被整体估值掩盖的增长驱动力，比如电池外供和商用车板块的独立价值。但需注意，分部估值不能简单加总，实际投资中要考虑业务协同折扣和标的纯净度。