全球CGM市场高度集中，雅培、德康、美敦力三巨头在2020年合计占据全球约99%的市场份额（分别为46%/34%/19%）。这一格局背后，是CGM行业高研发投入、高生产成本与规模化后成本下降共同支撑的盈利模式——德康医疗2019年才实现上市以来首次盈利，2020年全球销售收入达126亿元，其盈利拐点的到来正是这一模式的典型注脚。

高研发门槛与传感器工艺成本

CGM的核心壁垒在于传感器技术。从德康医疗的发展史可见，其1999年成立后曾经历长周期植入式传感器研发失败，2004年起转向短周期产品才逐步走上正轨。传感器研发涉及酶电化学电极、铂金丝电极等核心技术路线，研发周期长、失败风险高，前期投入巨大。同时，CGM生产工艺仍不够成熟，良品率存在提升空间，这直接推高了单位生产成本。CGM产品上市早期定价普遍较高，正是因为厂商需要覆盖前期研发成本与销售开支。

规模效应与渠道定价策略

三巨头的盈利模式高度依赖规模效应。德康医疗2020年底突破90万患者，其中50%通过药店渠道购买，药店渠道报销更简单，有利产品放量。雅培则凭借更为低廉的价格和电商渠道布局，占据国内CGM市场约78%的主要份额。渠道结构与定价策略直接影响盈利：产品规模化生产后成本有望大幅下降，而渠道的顺畅程度决定了放量速度——两者共同构成盈利模式的支撑。

成本下降路径与国产化影响

三巨头的成本下降路径清晰可见：随着产品规模化生产，生产工艺成熟度提升、良品率改善，单位成本将持续走低。德康的MARD值从第一代产品的26%逐步降至G6的9%，准确性的代际提升也印证了工艺的持续成熟。对国内企业而言，随着国产企业在产品性能、技术水平、生产能力和销售网络等方面持续成熟，CGM产品定价有望进一步下降，这将大幅提升产品的可及性，也对三巨头的定价体系形成长期影响。

常见问题

CGM三巨头的高毛利主要来自哪里？

主要来自技术壁垒带来的定价权，以及规模化生产后的成本摊薄。传感器研发投入大、生产工艺复杂，早期成本高企，但随着患者规模扩大和良品率提升，单位成本显著下降，盈利空间随之释放。

雅培为何能在国内市场占据78%份额？

雅培凭借更为低廉的价格和电商渠道布局等优势占据国内CGM市场主要份额。低价策略降低了患者使用门槛，电商渠道则有效触达了更广泛的消费者群体，两者共同推动了其在早期开拓阶段的中国市场的快速渗透。

CGM产品未来价格会下降吗？

CGM产品上市早期定价普遍较高，主要由于渗透率低、研发与销售开支大、工艺不够成熟。未来随着产品规模化生产，成本有望实现大幅下降，国产企业规模化生产能力的提升也将推动产品定价进一步下降，从而提升产品可及性。