CGM（持续葡萄糖监测）系统由传感器、发射器和显示设备三部分构成，其中传感器作为核心耗材，是整个商业模式的价值核心——血糖管理价值链上的利润分配，主要集中于掌握传感器设计与算法能力的环节，而非渠道或终端设备。
CGM 的耗材属性与复购逻辑
CGM 的传感器是埋入皮下测量葡萄糖水平的消耗性部件，需要定期更换。主流产品的传感器寿命从早期的 3-7 天已延长到 14 天，但即便如此，患者仍需按周或按半月持续复购。这一高频复购特性决定了传感器是 CGM 厂商收入模式的核心支柱。
从单日费用看，CGM 传感器平均单日费用普遍在 20-30 元之间，显著高于指血血糖仪（BGM）的 5-10 元。虽然绝对费用偏高，但考虑到传感器作为耗材的持续消耗属性，谁掌握了传感器这一耗材环节，谁就掌握了整个商业模式中最稳定、最可预期的现金流。
价值链利润分配：设计与算法占据主导
CGM 的技术难点主要来自传感器技术、算法和酶电极固定技术三个方面，而行业壁垒恰恰集中在这些环节。在价值链分配上，利润主要流向具备以下能力的环节：
| 壁垒维度 | 价值体现 |
|---|---|
| 研发能力 | 传感器设计（软针工艺、电化学技术路线）与校准算法是核心技术门槛 |
| 注册审批 | 产品需经过临床试验验证，监管要求较高 |
| 生产门槛 | 生产设施需取得 GMP 认证，并保证产能供应和高成品率 |
| 销售网络 | 需建立全面的销售和学术推广体系 |
研发能力是核心壁垒。传感器设计方面，主流的微创 CGM 产品采用探针埋入皮下的方式，雅培、美敦力等主流厂商均已采用软针探针，埋植过程几乎无痛；传感器设计的好坏直接决定用户体验，进而影响复购率。算法方面，校准算法能显著提升准确性——例如通过算法优化，可以在不对硬件升级的情况下将 MARD 值从 12.6% 降低至 9.0%，而 MARD≤10% 的 CGM 系统已可替代指血血糖仪进行糖尿病治疗决策。
在传感器技术路线上，电化学传感器是当前主流，已发展出三代技术，三代之间无法快速迭代、各有优劣。酶固定化技术则决定了传感器长期工作的稳定性，也是制备生物传感器的关键技术。这些环节均涉及大量专利与 Know-How 积累，构成后来者难以快速跨越的进入门槛。
价值链上的其他参与方
渠道与医保支付也在价值分配中扮演角色。目前全国有多个省市的医保已覆盖 1 型糖尿病以及部分 2 型糖尿病患者的院内 CGM 治疗费用。随着国产 CGM 逐步放量，单价有望进一步下降，医保支持力度和覆盖范围有望逐步扩大。但从价值链话语权的角度看，掌握传感器设计与算法技术的厂商，在议价能力和利润留存上具备更强的主导地位。
常见问题
为什么传感器比发射器和显示设备更赚钱？
传感器是耗材，需要按使用寿命周期（从早期的 3-7 天到目前的 14 天不等）持续更换，复购频次远高于发射器和显示设备。同时传感器的技术门槛最高，涉及软针工艺、酶固定化、电化学设计等大量专利与 Know-How，因此价值链上利润最厚的环节集中在传感器设计上。
软针与硬针设计对商业模式有何影响？
主流厂商已普遍采用软针探针，埋植过程几乎无痛，对生活影响小。资料中提及圣美迪诺等少数厂商使用硬针。软针设计直接改善患者佩戴体验，提升监测依从性，从而影响用户留存与复购意愿——这对以耗材复购为收入核心的商业模式至关重要。
算法在 CGM 价值链中扮演什么角色？
算法是研发能力的重要组成，直接决定产品的便利性（如免校准）与准确性。免校准功能一方面需要硬件支持，另一方面依赖校准算法的优化。算法能力强的厂商可以在不升级硬件的情况下改善产品表现，这意味着更高的利润率与更强的竞争壁垒。