在火电竞争格局恶化阶段（以2011年至2015年前后为代表），五大发电集团并未出现份额的显著集中，行业整体进入利用小时数下滑、竞争加剧的阵痛期，而区域能源企业则依托地方资源禀赋与项目获取能力实现差异化生存。

这一阶段的根源在于，金融危机后“4万亿”政策对火电项目松绑，煤电项目审批权从国家发改委下放到省级发改委，直接导致火电项目快速上马、报复性投资。供给端放开的同时，全社会用电增量却开始下滑，并在2015年达到低点。新增装机维持高位与用电增量下滑两个数据叠加，直接表现为火电利用小时数在那段时间内不断下滑。利用小时数的下滑，即意味着竞争格局恶化，行业内企业想要赚取超额收益越发困难。

供给扩张与需求放缓的错配

火电行业格局恶化的直接诱因是供需错配。从装机端看，2011年进入“十二五”后，新增装机并未明显下滑；从需求端看，全社会用电增量却持续走低。这种错配导致的结果是：机组利用率被摊薄，发电企业获取电量的竞争加剧，行业整体盈利空间被压缩。

值得注意的是，这一阶段的格局恶化还叠加了“十三五”期间的供给侧改革。但火电的供给侧改革并未直接缓解行业困境——因为上游煤炭行业同样在推进供给侧改革，煤价的高企进一步挤压了火电企业的盈利空间。

龙头与区域电企的差异化生存

在利用小时数下滑、竞争加剧的环境下，不同主体的处境出现分化。五大发电集团与地方能源企业的份额攻防，并非简单的“此消彼长”，而更多体现为资源禀赋与项目获取能力的差异。

区域能源企业（如广东省能源集团等）凭借对地方电力市场的深度理解与属地资源优势，在区域电力项目核准与获取上具备较强竞争力。以2022年1-8月主要火电新增核准装机的上市公司分布为例，广东省能源集团核准装机量居前，显示出区域龙头在增量项目上的获取能力；五大发电集团旗下上市公司（如国电电力、中国神华、华能国际等）同样有可观核准规模，但分散于多家主体。

这段低谷期也为行业提供了整合与重组的窗口。对于具备资金实力与项目储备的龙头企业而言，竞争格局恶化阶段往往伴随着并购重组的机会，行业集中度存在提升的可能；而区域电企则通过深耕本地市场、绑定地方用电需求，走出一条差异化生存路径。

低谷期的启示

回顾这一阶段，火电竞争格局的恶化本质上是供给端放开与需求端走弱共同作用的结果。审批权下放带来的项目快速上马，为后来的利用小时数下滑埋下伏笔。对投资者而言，理解这一周期需要同时观察装机增量与用电增量的相对变化——当两者出现明显错配时，行业性的盈利压力往往随之而来。

常见问题

火电利用小时数下滑意味着什么？

利用小时数下滑直接反映的是机组发电量被摊薄，也就是行业竞争格局恶化的信号。新增装机维持高位而用电增量放缓时，单位机组的发电时间被压缩，企业想赚取超额收益就变得更加困难。

五大发电集团在低谷期份额是升还是降？

官方资料并未给出五大发电集团在该阶段的份额变化数据。从行业逻辑看，这一阶段更多体现为区域能源企业与龙头企业的差异化竞争，而非简单的份额单向集中。地方能源企业依托属地优势在项目获取上表现突出，龙头企业则具备资金与规模优势。

火电行业的低谷期是否孕育整合机会？

竞争格局恶化阶段通常伴随并购重组窗口。对具备资金实力与项目储备的企业而言，低谷期的资产价格相对合理，存在提升行业集中度的机会。但具体整合节奏与效果，需结合后续行业数据与企业公告进一步验证。