火电的角色已从过去的主力基荷电源，转变为以调峰为核心功能的灵活性电源。在这一转变中，拥有调峰能力的火电企业，是最有希望获得绿电配额的，而转向盈利性更高的绿电项目，正成为火电行业摆脱亏损、开启“第二成长曲线”的关键拐点。
火电的前世：从基荷到调峰的定位变迁
火电行业曾经历一轮剧烈扩张。2008年金融危机后，煤电项目审批权下放，导致2011-2012年起火电投资报复性增长，但全社会用电增量却在2015年降至低点。利用小时数持续下滑，竞争格局恶化。叠加“十三五”期间上游煤炭的供给侧改革，火电企业陷入“市场煤、计划电”的困境，亏损加剧。
火电的今生：碳中和下的新角色
碳中和、碳达峰政策的核心是提高电气化率，而新能源（风、光、水、核）各有短板，最终仍需火电在顶峰负荷时兜底。因此，碳中和越深入，火电的调峰价值反而越凸显。从2020年末开始的电力短缺，促使国家加快了火电核准速度。2022年四川限电后，火电建设进一步提速，全行业找到了新的量增逻辑。
长协锁价与第二成长曲线
成本端，发改委推动电煤中长期合同“三个100%”政策，即电煤供应100%签合同、100%签中长期合同、价格100%按国家规定执行。这使火电企业从“市场煤、计划电”向“计划煤、计划电”转变，成本可控性大幅提升。更重要的是，火电企业因具备调峰能力，可以更优先地获得绿电项目配额，而收益率较好的绿电项目，恰好能对火电企业的盈利进行补充，成为其从亏损走向转型的“第二成长曲线”。
常见问题
火电调峰为何能优先获得绿电配额？
因为新能源发电具有间歇性，需要火电提供灵活的调峰能力来保障电网稳定。官方资料指出，拥有调峰能力的火电企业，是最有希望获得绿电配额的，以换取发展更高盈利的绿电项目。
火电行业当前的主要投资逻辑是什么？
主要包括三条：一是审批速度加快带来的全行业增量机会；二是成本端的长协锁价与光伏组件降价；三是火电通过调峰换取绿电配额，开辟第二成长曲线。
长协锁价对火电企业有何具体影响？
长协煤政策使火电企业的燃料成本从市场波动转为相对可控的“计划煤”，大幅降低了经营风险。长协覆盖率越高的企业，其经营风险越低。