复合集流体基材成本占比虽不足5%，但PP（聚丙烯）材料的需求增长并非由基材本身主导，而是由新能源下游场景中薄膜电容器的爆发式需求拉动。据西南证券测算（不含复合集流体需求），薄膜电容器对BOPP（双向拉伸聚丙烯）材料的总需求预计在2025年达到4.22万吨，相比2020年的1.26万吨增长超两倍。PP材料的需求弹性远大于其在复合集流体中的成本占比，核心驱动力来自新能源汽车与光储两大领域。

薄膜电容：PP材料需求的核心引擎

PP材料制成的BOPP是薄膜电容器的核心原材料，而薄膜电容器的下游应用高度集中于新能源产业链。具体来看，车载OBC（车载充电机）、电控DC/DC、充电桩以及光伏逆变器均需使用薄膜电容，这些场景随新能源行业蓬勃发展而快速放量，直接带动BOPP需求水涨船高。

从需求结构看，新能源汽车与光储（光伏+储能）是两大增量来源。根据西南证券测算数据：

应用领域2025年BOPP膜需求（万吨）
新能源汽车2.30
风光储1.92

新能源汽车领域对BOPP膜的需求从2020年的0.39万吨预计增至2025年的2.30万吨；风光储领域则从0.87万吨预计增至1.92万吨。两者合计构成了4.22万吨总需求的主体，新能源车贡献的增量绝对值更大，光储领域则保持稳健增长。

供给端约束放大需求弹性

PP材料的需求增长还面临供给端的刚性约束。近年来行业几乎没有新增PP产能扩张，核心原因在于拉膜设备全部依赖进口，尤其是德国布鲁克纳的生产线订单常年排队，导致扩产周期被显著拉长。供给弹性不足意味着需求的增长将更直接地转化为供需缺口的扩大。

国内BOPP电容膜主要生产企业包括铜峰电子、大东南、东材科技等，合计产能约12万吨。这些厂商即便不转向生产复合集流体用PP基材，仅维持现有BOPP业务，也能受益于供给紧张带来的价格支撑。

常见问题

复合集流体量产会进一步拉动PP需求吗？

会。目前PP基材在复合铜箔中尚处量产前阶段，主流玩家多选择PET路线，但PP因更薄、抗溶胀性更好，正受到头部客户关注。未来若PP铜箔成功量产，本已紧张的PP产能将面临追加需求，景气度有望进一步上升。

为什么基材成本占比低，PP材料仍值得关注？

基材在复合铜箔成本中占比很小（PET铜箔平均成本约4.5元/平，基材成本仅两毛多），但PP材料本身所处的薄膜电容市场已处于供不应求状态。需求由新能源行业驱动，供给受设备限制扩产缓慢，供需缺口持续扩大，与复合集流体的成本占比无关。

国内哪些厂商涉及PP/BOPP材料？

国内代表性上市公司包括铜峰电子、大东南、东材科技等，目前产品主要用于生产BOPP电容膜。对于复合集流体专用的PP基膜，产业内目前更认可日本生产的基膜，因其皱褶更少。