复合集流体主流玩家选PET路线，PP基材的下游需求为何被新能源持续拉动？

复合集流体主流玩家目前多选择 PET 路线，主要因为 PET 与铜的结合力更好、生产难度相对低、价格也更便宜；但 PP 基材的下游需求并不依赖复合集流体，而是由新能源行业的爆发直接拉动——车载 OBC、电控 DC/DC、充电桩以及光伏逆变器都离不开薄膜电容，而由 PP 制成的 BOPP（双向拉伸聚丙烯）正是薄膜电容器的核心原材料，需求随之水涨船高。

PP 基材的需求锚点：薄膜电容，而非复合铜箔

复合集流体中间层的高分子材料主要有 PET、PP、PI 三种选择。PET 属于极性聚合物，与铜结合力更好，因此成为当前主流基材；PP 属于非极性聚合物，在电解液中的抗溶胀性较强，长期浸泡后高分子链不易膨胀，从电池长期稳定性角度看应用性能更好，同时 PP 基材厚度基本在两到三微米之间，比 PET 更薄，有利于优化锂电池的能量密度、体积与重量。但 PP 与铜的结合力相对较弱，制造难度更高，距离量产仍需时间。

也就是说，PP 铜箔对 PP 基材的拉动是"未来时"，而薄膜电容对 PP 基材的拉动是"现在时"。

新能源四类场景，共同指向 BOPP

PP 材料的需求本身即由新能源行业带动，具体落地在几类关键部件上：

根据西南证券的测算（不考虑复合集流体需求），随着新能源行业发展，薄膜电容器对 BOPP 材料的总需求将在 2025 年达到 4.22 万吨，相比 2020 年的 1.26 万吨增长两倍多。这一测算口径明确剔除了复合集流体的增量，说明 PP 基材的需求逻辑可以独立成立。

供给端：扩产周期被设备"卡住"

与需求增长相对应，PP 材料供给端近几年没有新的产能扩张。原因在于拉膜设备全部依赖进口，尤其德国布鲁克纳的生产线数目固定，当前订单都在排队，导致 PP 材料扩产周期拉长。铜峰电子计划投资的两条用于薄膜电容器的 BOPP 产线，建设期已延长至 5.5 年。

因此，即使不考虑复合集流体用的 PP 基材，PP 材料的供需缺口也会持续扩大；若未来 PP 铜箔成功量产，PP 材料的景气度还会进一步上升。

国内从事 BOPP 电容膜的代表性企业包括铜峰电子、大东南、东材科技等。复合集流体的 PP 基材环节，产业里目前更认可日本生产的 PP 基膜，因其皱褶更少。

常见问题

PP 基材的需求是不是靠复合集流体撑起来的？

不是。复合集流体主流玩家多选 PET 路线，PP 铜箔距离量产仍需时间。PP 基材当前的需求主要由新能源行业拉动，车载 OBC、电控 DC/DC、充电桩、光伏逆变器中的薄膜电容均以 BOPP 为核心原材料。

为什么 PP 材料供给短期难以快速扩张？

拉膜设备全部依赖进口，尤其德国布鲁克纳的产线数目固定且订单排队，扩产周期被拉长。铜峰电子计划投资的两条 BOPP 产线，建设期已延长至 5.5 年。

薄膜电容对 BOPP 的需求增长空间有多大？

根据西南证券测算，在不考虑复合集流体需求的前提下，薄膜电容器对 BOPP 材料的总需求将从 2020 年的 1.26 万吨增至 2025 年的 4.22 万吨。该数据为券商测算口径，实际以行业后续公开数据为准。