全球原油格局通过“原油—沥青—防水材料”这条成本传导链，深刻影响中国防水行业。防水材料直接材料占生产成本八成以上，沥青又占原材料采购约64%，而沥青价格与国际原油高度正相关，因此俄乌冲突引发原油禁运、国际油价一度升至约110美元/桶时，沥青价格随之走高，中国防水企业作为价格接受者，成本压力显著上升。

成本结构：原油为何能一路传导到防水

防水产品分防水卷材和防水涂料两类，其中卷材占比超60%，是最主流产品；卷材中又以改性沥青卷材份额过半。以东方雨虹、科顺股份、凯伦股份三家上市公司为例，直接材料在生产成本中占比均不低于80%。科顺股份招股说明书披露，原材料采购金额中约64%用于沥青。人造沥青核心是石油沥青，由原油加工制得，因此沥青价格与国际原油价格走势高度正相关，沥青涨价则防水材料毛利率承压，二者呈明显负相关。

全球格局：中国防水行业所处的位置

原油是全球最大宗的能源商品，防水材料生产企业只能是价格的接受者。俄乌冲突升级后，欧盟对俄罗斯制裁实施原油禁运，影响全球原油供给，推升国际油价迭创新高；随着海外加息落地、全球经济衰退预期放大，原油价格又经历缓慢回落。但沥青价格回落幅度明显更小，对防水建材企业而言，成本压力在一段时间内依旧存在。中国防水行业处在全球原油价格传导链的下游末端，自身对原料价格缺乏议价能力，全球供给与地缘格局因此成为重要外部变量。

常见问题

原油价格上涨，为什么防水材料企业利润会受影响？

防水材料的成本核心是原材料，原材料核心是沥青，沥青核心看原油。直接材料占生产成本八成以上，沥青又占原材料采购约64%，原油涨价推高沥青价格，而沥青价格与防水材料毛利率呈显著负相关。

中国防水企业在全球原油格局中处于什么位置？

原油是全球最大宗的能源商品，连主要经济体的决策层也难以对其价格走势打包票，防水材料生产企业更是老老实实的价格接受者。企业能做的更多是成本管理与产品结构调整，而非影响原油定价。

沥青价格为什么回落幅度比原油更小？

在俄乌冲突推升油价后又随衰退预期回落的同一轮波动中，沥青价格走势类似，但回落幅度明显更小。这意味着即便原油价格降温，防水企业的成本压力也不会同步缓解。