2021年全球铜矿新投项目集中落地，当年新增产量合计约99万吨，为铜市场规模扩张提供了直接的供给增量。其中新建项目贡献约30.6万吨，扩建项目贡献约68.1万吨，紫金矿业的Kamoa-Kakula一期（刚果金）贡献10.6万吨、Timok上矿带（塞尔维亚）贡献5万吨，扩建项目Grasberg（印尼）贡献22.7万吨。供给端的集中放量叠加新能源等需求端的持续拉动，推动铜市场规模在当年实现显著扩张。

新投项目集中落地，供给增量可观

根据公开资料整理，2021年全球铜矿新投及扩建项目合计新增产量约99万吨，结束了铜矿行业此前连续三年没有新增产量的局面。从结构看，新建项目以紫金矿业的Kamoa-Kakula一期（10.6万吨）和Timok上矿带（5万吨）为代表，扩建项目则以Grasberg（22.7万吨）、Cobre Panama（13万吨）、Spence二期（8.4万吨）为主力。

值得注意的是，尽管新项目投产顺利，2021年全球铜矿整体产量增速仍略低于年初预期。国际铜研究组织（ICSG）在2021年4月给出的产量增速指引为3.5%，10月下调至2.1%，主要原因是秘鲁、智利等主产国老矿产能恢复不及预期，叠加铜矿罢工与矿石品位下降等因素拖累。

需求端驱动，市场规模扩张

铜矿供给的集中释放为下游加工与消费提供了原料基础。在需求端，新能源产业（电动汽车、光伏、风电等）对铜的消耗量持续增长，为铜市场规模的扩张提供了结构性支撑。供给增量与需求增长共同作用，推动铜市场规模在2021年实现扩张——这既体现在产量增长上，也反映在产业链各环节的活跃度提升上。

常见问题

2021年铜矿新投项目中，哪些项目贡献最大？

扩建项目Grasberg贡献22.7万吨增量，为当年最大单一增量来源；新建项目中，紫金矿业的Kamoa-Kakula一期贡献10.6万吨，Cobre Panama扩建贡献13万吨，Spence二期贡献8.4万吨，均为主要增量来源。

为什么新项目投产顺利，但全年产量增速仍低于预期？

主要拖累来自老矿。秘鲁、智利两国产能恢复不及预期，叠加铜矿罢工和矿石品位下降等因素，老矿产量下降抵消了部分新项目带来的增量。

2021年之后铜矿供给趋势如何？

2022年全球铜矿新增及扩产项目计划新增产量约113万吨（按SMM及天风期货研究所口径），其中紫金矿业的巨龙铜矿、Kamoa-Kakula二期等中国关联项目是重要增量来源，全球铜矿产量预计延续增长态势。