当前原油处于贴水状态，即远期合约价格低于近期合约，储油套利空间已基本消失。这一变化直接导致海上浮舱（VLCC用于储油）需求大幅减弱，浮舱数量已从高点的103艘显著回落，浮舱去化较为充分。对海运行业而言，这带来了需求不足、运力过剩以及油价波动等多重不确定性。
浮舱去化与运力过剩风险
浮舱需求锐减意味着原本被锁定在储油用途的VLCC运力将逐步释放回现货市场。这部分运力的回流可能加剧运力过剩的局面。与此同时，VLCC近年来一直处于供大于求的状态，数量从2019年的792艘上升至2021年底的915艘。尽管在手订单运力占比已降至较低水平，但短期内浮舱去化带来的额外运力仍可能对运价形成压制。
高油价与贸易量不确定性
高油价对石油贸易量及海运需求构成扰动。一方面，EIA已下调对全球原油总消费量的预测，高油价可能抑制终端需求；但另一方面，高油价也可能刺激产油国扩大产能，欧美领导人近期也在敦促OPEC增产，这将对运价起到正面作用。此外，全球原油库存处于低位，若油价出现下跌趋势，补库需求有望逐步释放，为海运需求提供支撑。
外部变量与运距变化
俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲不得不舍近求远，新一轮运距提升开始。根据申万宏源的测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%。但VLCC运价依然低迷，主要因为波罗的海港口无法停泊VLCC，且中国作为最大原油进口国需求疲软。此外，OPEC+产量政策、地缘政治等外部变量仍可能对海运需求产生扰动。
常见问题
浮舱去化对运价的影响有多大？
浮舱去化后，部分VLCC运力将回归现货市场，增加供给压力。但运价走势还取决于需求端变化，如补库需求、运距提升以及OPEC增产等因素。
高油价会长期抑制海运需求吗？
高油价可能短期抑制需求，但也能刺激产油国增产，从而增加海运量。中长期来看，全球能源需求持续恢复将促进油运市场恢复。
VLCC运力过剩会持续多久？
VLCC供大于求的状态已持续多年，但新船订单占比处于低位，老旧船舶拆解将逐步推进，未来供给增长可能放缓，供需格局有望改善。