全球馏分油库存已降至历史绝对低位（约490百万桶），叠加地缘贸易路线重构，亚太、欧洲和北美三大区域的海运格局正出现明显分化。亚太因炼厂产能扩张和中国需求增长，海运重心持续东移；欧洲和北美则面临燃料成本高企和环保法规带来的结构性压力。
区域库存与炼厂开工分化
全球馏分油库存处于历史低位，潜在补库空间充足。亚太地区由于中国和印度等国的炼厂持续扩张，成品油供应相对充裕，区域内贸易活跃度较高。欧洲在俄乌冲突后，俄罗斯成品油出口大幅转向，欧洲进口来源转向中东、美国等地，导致进口平均运距显著增加，燃料成本上升。北美方面，尽管自身炼能较强，但环保法规趋严，老旧炼厂面临改造压力，区域海运竞争力受到一定制约。
贸易流向重塑
俄乌冲突后，成品油贸易路径发生根本性重构。俄罗斯成品油原主要出口至欧洲（占比39%）和美国（26%），现被迫转向南美、西非等地；而欧洲则需从更远的中东、美国进口，成品油运距因此显著拉长。Clarksons预计2022年成品油周转量增速达10.5%（相对2019年），需求增长主要源于运距提升。亚太地区凭借新增炼能和中国港口燃料加注量增长，正成为全球成品油贸易的新枢纽，海运重心进一步东移。
常见问题
全球馏分油库存低位对海运价格有何影响？
低库存意味着补库需求强劲，叠加运距拉长，成品油轮运价中枢已步入历史高位区间。供给端新船订单占比极低（约5.2%），而15年以上船龄的MR型油轮占比达29%，运力增长受限，供需剪刀差持续支撑运价。
欧洲碳税如何影响区域海运竞争力？
欧洲碳税和环保法规增加了船东运营成本，尤其对老旧船舶的降速或改造要求，可能加速拆解。这使欧洲进口成品油的成本高于亚太地区，进一步强化了亚太炼厂在全球成品油贸易中的成本优势。
亚太炼厂扩张对全球海运格局的影响？
亚太炼厂产能扩张，叠加中国需求增长，正推动成品油贸易重心东移。中国港口燃料加注量持续增长，亚太区域内的成品油运输需求上升，同时亚太炼厂向欧洲、非洲的出口运距也在拉长，共同支撑成品油海运需求。