东方电缆的业务结构相对纯粹，主要产品为电缆，并包含部分海洋工程。由于陆缆毛利润率较低，海缆与海洋工程的毛利润占比合计已达到约80%——这意味着公司整体盈利并不依赖收入规模更大的陆缆，而是由高附加值的海缆系统与海洋工程共同支撑。从收入结构看，海缆系统收入从2016年的1.5增至2021年的32.7，海洋业务占比同期从9%升至52%，盈利重心随海缆业务放量而持续上移。
成本结构差异：陆缆走量，海缆与海洋工程贡献利润
理解这一盈利模式的关键，在于两类产品的成本与附加值差异。陆缆属于相对成熟的常规电缆产品，毛利润率较低，其收入体量虽大，但对利润的边际贡献有限；海缆系统则面向海上风电等场景，技术门槛与附加值更高，是利润的主要来源。海洋工程业务同样计入高毛利部分，与海缆系统合计构成约八成的毛利润。因此，公司盈利模式的核心逻辑是：以陆缆维持收入基本盘，以海缆和海洋工程获取主要利润。
收入结构演变：海洋业务占比持续提升
| 年度 | 海缆系统 | 陆缆系统 | 海洋工程 | 海洋业务占比 |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | 1.5 | 15.9 | 0 | 9% |
| 2017 | 1.1 | 19.3 | 0 | 7% |
| 2018 | 10.7 | 18.8 | 0 | 38% |
| 2019 | 14.7 | 20.8 | 0 | 43% |
| 2020 | 21.8 | 26.3 | 2.3 | 48% |
| 2021 | 32.7 | 38.4 | 8.1 | 52% |
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
从表中可以看到，陆缆系统收入在观察期内保持增长，但海缆系统收入增速明显更快，海洋工程业务自2020年起开始贡献收入。海洋业务占比从2016年的9%提升至2021年的52%，收入结构的这一变化，正是公司整体盈利质量随海缆占比提升而改善的直接体现。
常见问题
东方电缆的利润主要来自哪里？
东方电缆的主要产品是电缆，并包含部分海洋工程。由于陆缆毛利润率较低，海缆和海洋工程的毛利润占比合计已达到约80%，是公司利润的主要来源，陆缆则更多承担收入规模的角色。
海缆业务占比提升对盈利意味着什么？
海缆系统收入从2016年的1.5增长至2021年的32.7，海洋业务占比同期从9%升至52%。随着高附加值业务在收入中的比重上升，公司整体的盈利结构也随之向海缆与海洋工程倾斜。
东方电缆在行业中的位置如何？
按综合实力划分，海缆行业一般分为三个梯队，第一梯队包括东方电缆、中天科技和亨通光电。东方电缆主要产品为电缆并含部分海洋工程，业务相对纯粹；2020年国内海底电缆市场份额中，东方电缆占比34.0%（资料来源：Wind，国内市场总额为国信证券经济研究所预测）。