东方电缆海缆与海洋工程毛利占比合计达八成，阳江超高压基地投产后成本与盈利模式会怎样变化？

东方电缆的业务结构以电缆制造为核心，其中陆缆系统毛利率较低，而海缆系统与海洋工程的毛利润占比合计已达到约80%，是公司盈利的主要来源。随着阳江超高压海缆南方产业基地（一期）投产，产品结构将进一步向高附加值的超高压交、直流海缆倾斜，有望对整体成本与盈利模式产生结构性影响。

海缆与海洋工程为何是盈利核心

从收入结构看，东方电缆海缆系统收入从2016年的1.5亿元增长至2021年的32.7亿元，海洋业务占比同期从9%提升至52%。陆缆系统虽然收入体量不小，但毛利润率较低，因此从利润贡献角度，海缆与海洋工程合计毛利润占比已达约80%。

这一结构决定了公司的盈利质量高度依赖海缆与海洋工程业务的表现，也解释了为何产能扩张重点始终围绕海缆制造展开。

东方电缆目前主要有三个厂区：宁波两个、阳江一个，满产产值均在30—40亿元之间。其中阳江基地为超高压海缆南方产业基地（一期），规划产值15亿元，建成后将形成年产300公里超高压交、直流海底电缆的产业规模。

阳江基地的意义在于产品规格的提升。超高压海缆相比中高压产品，对制造工艺、立塔与码头条件要求更高，单位价值量也更高。基地投产后，公司高附加值超高压产品占比将上升，产品结构随之变化。

阳江基地投产后，公司产能规模将进一步扩大。宁波二厂已完全释放产能，阳江基地投产后，公司整体产能将较此前有明显提升。

成本端，超高压海缆对生产设施和工艺要求更高，前期资本开支与折旧摊销会有所增加；但高附加值产品占比提升，有助于优化整体毛利结构。盈利模式上，公司正从以陆缆为主、海缆为辅，转向海缆与海洋工程主导利润贡献的格局。阳江基地所处广东阳江地区，也是公司属地资源优势区域之一，对获取当地海风项目订单形成支撑。

需要说明的是，阳江基地投产后的实际成本与盈利变化，还取决于产能爬坡节奏、订单结构与原材料价格等因素，具体影响需以公司后续披露及实际经营数据为准。

阳江基地为超高压海缆南方产业基地（一期），建成后将形成年产300公里超高压交、直流海底电缆的产业规模，规划产值15亿元。

由于陆缆毛利润率较低，海缆系统和海洋工程的毛利润占比合计已达到约80%，是公司利润的主要来源。

基地投产后高附加值超高压产品占比提升，有助于优化整体毛利结构，推动公司进一步向海缆与海洋工程主导利润贡献的格局转变。实际影响需结合产能爬坡与订单情况观察。