A股干散货运输标的确实稀缺：有干散货业务的只有招商轮船，主营业务是特运的只有中远海特。讨论海运领域的国产替代与自主可控，落点不在简单对标海外船东，而在船队运营能力与业务结构的自主程度。中远海控的前身中国远洋曾在上市时被注入干散货业务，此后干散货业务长期未盈利，直到2016年从上市公司剥离，才形成以集运为核心的中远海控。这段历史说明，国内干散货运力与业务布局的自主程度，本身是产业选择与资产结构演进的结果。

干散货：强周期属性与标的稀缺

干散货指铁矿石、煤炭、粮食等大宗商品，BDI集中反映全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求，是世界经济发展的先行指标。其商业模式门槛较低、规模效应较弱，船公司之间难以差异化，行业集中度较低；而产业链上游集中度很高，矿山在铁矿石海运贸易中话语权最强，铁矿石海运贸易定价采用到岸价（CIF），由矿主租船订舱。这决定了干散货运输的强周期特征。

按船型，干散货船可分为好望角型、巴拿马型、大灵便型、灵便型。BDI主要由BCI、BPI和BSI构成，2018年以后最小的灵便型船运费指数不再计入；目前BDI并非三者加权平均，而是等价期租的加权平均，反映期租租金，不包括航次成本（燃油）。最大的干散货船VLOC目前均为长协，缺乏弹性，不受BDI影响。

特运：自主可控更依赖特定产业

特运即特种运输，主要运输纸浆、汽车、重大件等普通船型难以承运的货物，海上风电、海上钻井平台都离不开多用途船和重吊船。中远海特近年主要发力点之一是纸浆船，中国一直是全球最大的纸浆需求国和进口国，2020年中国纸浆需求占全球份额约40%。滚装船用于运输汽车，2021年11月我国滚装船运力仅占全球3%左右，而滚装船新造船在手订单主要集中在中国船厂。海运即国运，特运更离不开特定产业的发展。

常见问题

为什么A股干散货标的这么少？

A股有干散货业务的只有招商轮船，主营业务是特运的只有中远海特。干散货行业集中度较低、上游矿山话语权强，加上历史上一轮干散货资产注入上市公司后长期未盈利，直到2016年才从上市公司剥离，标的稀缺有其产业与历史原因。

海运自主可控应该看什么？

更应聚焦船队运营能力与业务结构，而非简单对标海外船东。干散货看船型结构与长协安排，特运看纸浆船、滚装船等细分船队与国内产业需求的匹配程度。

滚装船业务的增长逻辑是什么？

滚装船运价（一年期租日租金）自2020年下半年以来持续上涨并创历史新高，新造船价格也大幅上涨并创历史新高。中国汽车出口量呈上升趋势，新能源汽车往往更大、更重，占用更多空间和载重吨，有望带动滚装船运输需求增长。