盾安环境作为制冷元器件领域的龙头企业，其传统优势产品截止阀、四通阀在营收中占比较高，而这两类产品的毛利率相对偏低，这正是市场关注其盈利结构的原因。与此同时，公司正积极布局的新能源车热管理业务，尤其是电子膨胀阀产品，正面临新能源车渗透率提升带来的需求增量，有望成为驱动汽车零部件业务增长的关键力量。

低毛利阀件占比与业务结构

盾安环境的制冷元器件业务中，截止阀和四通阀等传统产品占据较高比例。以2021年前三季度数据为参考，截止阀在阀件结构中占比约55.8%，四通阀占比约32.0%，而毛利率相对更高的电子膨胀阀占比约20.9%。这种产品结构决定了公司整体毛利率水平受到低毛利阀件占比偏高的拖累。

不过，盾安环境在制冷元器件领域具备全球领先的竞争地位，四通阀、截止阀等产品的市场占有率居全球前列。公司在阀件领域积累的制造经验、成本控制能力和客户资源，为其向汽车热管理零部件领域延伸提供了基础。

新能源车热管理带来的增长机遇

新能源车对热管理系统的要求显著高于传统燃油车，电池、电机、电控等核心部件均需要精细的温度控制，这直接带动了电子膨胀阀等热管理核心零部件的需求增长。随着新能源车市场持续放量，热管理零部件的市场规模相应扩容，为盾安环境的汽车零部件业务提供了关键的增长驱动力。

盾安环境在车用电子膨胀阀领域已建立起较强的竞争位置。在2020年全球汽车电子膨胀阀市场中，盾安环境销量市场份额位居第三，在国内仅次于三花智控。公司与三花智控类似，均是从家用制冷领域切入车用市场，车用与家用电子膨胀阀可分摊设备固定成本，因此相比其他阀类厂商具备成本优势。

盾安环境最具差异化竞争力的产品是大口径电子膨胀阀。该产品目前是行业内唯一进入量产阶段的厂家，采用内平衡设计，具备低内漏、流量调节覆盖范围广、噪音小、体积小、耐杂质、高寿命等优势，且对压力不敏感，能够适应二氧化碳新冷媒系统。大口径电子膨胀阀在热泵系统中可以替代电子膨胀阀+电磁阀+单向阀的组合，具备较强的经济性，被认为是未来技术趋势。比亚迪引入盾安环境，正是因为其大口径阀能够满足当前直流快充下散热需求更高的性能要求。

常见问题

盾安环境的汽车零部件业务与制冷元器件业务有何协同？

盾安环境最初从事家用领域电子膨胀阀的生产，车用电子膨胀阀可以与家用产品一同分摊设备的固定成本，从而形成比其他阀类厂商更明显的成本优势。此外，公司在阀件产品上具备质量一致性和可靠性优势，从第三代冷媒到第四代冷媒，再到二氧化碳冷媒，均具备较好的技术稳定性。

大口径电子膨胀阀的优势体现在哪些方面？

大口径电子膨胀阀的核心优势在于产品兼容性，小开度时满足流量精度调节，可替代小口径电子膨胀阀，同时具备电磁阀全开功能和双向截流截止功能。在热泵系统中，它可以替代电子膨胀阀+电磁阀+单向阀三个部件，具备较强的经济性，且能够适应二氧化碳新冷媒系统，目前主流客户都倾向于选用大口径阀。

盾安环境在电子膨胀阀市场的竞争地位如何？

根据2020年全球汽车电子膨胀阀市场数据，盾安环境的销量市场份额位居全球第三，国内仅次于三花智控。在客户结构上，盾安环境是比亚迪电子膨胀阀的二供，与一供的比例约为8:2。此外，盾安环境在大口径电子膨胀阀品类上具备领先的量产优势，是行业内目前唯一实现量产该产品的厂家。