是的，免税商与机场的议价权已经出现显著逆转。 中免与上海机场、白云机场重新签订的补充协议，将原本的保底销售提成模式改为与国际客流挂钩的封顶提成，直接削弱了机场的强势地位，标志着产业链上免税商的议价能力正在增强。
协议核心变化：从保底到封顶
中免与上海机场签订的补充协议，将原协议中逐年递增的固定保底销售提成（如2019年35.25亿、2025年81.48亿），替换为根据年实际国际客流量（X）分档计算的封顶提成模式。例如，当国际客流在3081万至4172万人次时，年保底提成为43.74亿；客流超过5360万人次时，提成上限为81.48亿。这一机制将机场的租金收入与客流复苏节奏深度绑定，而非此前“不管客流多少都要支付”的刚性保底。
对利润的直接影响：白云机场案例
中免与白云机场的补充协议，据海通证券测算，预计将每年减少约1.87亿元的特许经营费。按25%的所得税率计算，这可为中免增厚约1.4亿元的净利润。这直接体现了议价权转移带来的财务红利。
产业链议价权转移趋势
这一变化反映了免税商在产业链博弈中更占上风。疫情后，离岛免税渠道快速崛起（从2019年占营收28%升至2022一季度72%），而口岸免税店占比从65%降至23%。机场渠道的相对重要性下降，为中免在谈判中争取更有利条款提供了筹码。不过，机场免税仍有其独特价值——海外经验显示，重新开放后机场免税收入恢复迅速，且奢侈品牌正加快机场渠道布局。机场与离岛免税覆盖不同需求：机场侧重快消和高客单价便携商品，离岛免税城则更注重购物体验。
常见问题
补充协议是否意味着对机场完全不利？
并非完全如此。协议将租金与国际客流挂钩，当客流恢复至高位时，机场仍可获得可观的封顶提成（如2025年最高81.48亿）。但相比原协议的刚性保底，机场的收入确定性下降，而免税商在客流低迷期的成本压力显著缓解。
白云机场的补充协议具体如何计算？
官方资料未披露完整的计算方式，但海通证券的测算显示，新合同预计将20年的特许经营费降低1.87亿元，按25%税率计算，每年为中免增厚约1.4亿利润。具体公式需以机场后续公告为准。
这种议价权逆转是长期趋势吗？
从产业链格局看，随着离岛免税和电商渠道的壮大，免税商对单一机场渠道的依赖度降低。但机场仍是高端消费的重要场景，且海外数据显示其复苏潜力强劲。未来议价权的平衡将取决于客流恢复速度、渠道竞争格局及双方谈判策略。