免税行业规模的测算可拆解为一个四因子连乘公式：中国免税行业规模 = 全球奢侈品消费 × 中国人消费占比 × 境内购买占比 × 免税渠道占比。其中，前三个因子相乘，实际构成了两大核心变量——境内奢侈品消费规模与免税渠道渗透率。前者对应消费升级与消费回流两条驱动力，后者则主要取决于政策导向与品牌商之间的内部博弈，是决定行业增长空间的关键变量。

公式拆解：四因子如何归为两大变量

从测算逻辑看，全球奢侈品消费额是总盘子，中国人消费占比决定了中国买家的份额，境内购买占比反映的是消费发生在境内还是境外，免税渠道占比则衡量这部分境内奢侈品消费中有多少通过免税渠道完成。

前三个因子相乘，得到的是境内奢侈品消费规模；第四个因子，即免税渠道占比，就是通常所说的免税渗透率。因此，看似四个要素，实质上就是"境内奢侈品消费规模 × 免税渠道渗透率"两个变量。

渗透率提升的空间从哪来

渗透率的提升，可以从两条线索理解。

一是消费升级与消费回流。资料指出，第一个规模变量涉及消费升级、以及消费回流两个方面。从这方面来说，疫情对于免税行业并不能说是完全的利空——国外买不了，很多时候就去海南买了。这为渗透率提供了需求侧的支撑。

二是政策与品牌商博弈。渗透率这块，政策实际上还是蛮明确的，主要是看品牌商内部之间的博弈。因为给免税的资源多了，自然就会利空有税的专柜渠道，所以专柜渠道布局更全面的品牌对于免税相对来说也更为抗拒。典型的是，欧莱雅的有税市场更为强势，而雅诗兰黛的免税渠道反而更强。

此外，品类结构也很重要。现在大部分的免税商品都是以香化为主，而中免在海口的新店却有单价更高的腕表等产品，这也体现出规模对于运营商的加持作用。

常见问题

免税行业规模测算公式中，哪几个因子构成境内奢侈品消费规模？

公式中的前三个因子——全球奢侈品消费、中国人消费占比、境内购买占比——相乘，即构成境内奢侈品消费规模，它对应消费升级与消费回流两条驱动力。

免税渠道渗透率主要受什么因素影响？

政策方向较为明确，但渗透率高低主要看品牌商内部之间的博弈：给免税的资源多了，就会利空有税的专柜渠道，因此专柜渠道布局更全面的品牌对免税相对更为抗拒。

品类结构为什么会影响免税渗透率？

目前大部分免税商品以香化为主，而中免在海口的新店引入了单价更高的腕表等产品，说明品类结构的变化会带动渗透率，也体现出规模对运营商的加持作用。