**中免离岛渠道收入从130亿元升至470亿元、占比达72%，而口岸渠道从315亿元降至38亿元，渠道结构已实质转向以离岛自营为主，渠道端的自主可控程度明显提升。**但商品端的国产替代进展相对滞后：免税店经营的品牌仍以国际知名品牌为主，国货美妆与本土精品在免税渠道的占比提升空间，是观察自主可控成色的关键变量。

离岛崛起：渠道自主可控的结构性变化

中免港股招股书数据显示，离岛店收入从2019年的130亿元增至2021年的470亿元，营收占比从28%升至70%，2022年一季度进一步升至72%；同期口岸免税店收入从315亿元降至165亿元，2022年一季度仅38亿元，占比从65%降至23%。这一升一降，意味着免税经营的重心从依赖国际客流的机场口岸，转向了以国内旅客为主体的离岛场景。

渠道主导权也同步变化。中免与上海机场重新签订的补充协议，将原保底提成改为封顶提成，并附加了更严格的国际客流条件；与白云机场的补充协议，据海通证券测算，会降低特许经营费并相应增厚利润。在离岛自营模式下，免税商对场地、客流和商品结构的掌控力更强，这是渠道自主可控的核心体现。

商品端：国货替代仍在路上

需要区分的是，渠道自主可控与商品自主可控并非同一件事。离岛免税城的经营品类以香化、精品为主，机场店则集中于香水化妆品、食品饮料等快消品，两者覆盖的是不同购物需求。从公开信息看，免税渠道经营的品牌仍以国际知名高端品牌为主体，国货美妆、本土精品尚未形成规模化的替代格局。

供应链本地化采购具备想象空间，但落地取决于品牌力、品类适配度与渠道准入规则。国货品牌若要在免税渠道获得更高占比，需要在本土供应链响应速度和产品差异化上形成可验证的优势——这一进程的节奏，需以官方后续披露及第三方实测数据为准。

常见问题

离岛免税收入超过口岸，是否意味着口岸渠道被替代？

不是替代关系。机场店受购物时间仅1—2小时、经营面积有限等约束，更适合快消与高客单价易携商品；离岛免税城经营面积大、购物时间不受限，更适合奢侈品与体验型消费。两者覆盖不同需求场景。

国货美妆进入免税渠道的主要瓶颈是什么？

免税渠道的品类结构与品牌准入规则，长期围绕国际高端品牌搭建，国货品牌在品牌认知和产品定位上仍需积累。同时，线上有税渠道毛利率低于线下，高毛利产品与大品牌线上销售受限，也间接影响渠道对国货品类的资源配置意愿。

供应链本地化采购能否提升免税渠道的自主可控？

本地化采购有助于缩短响应周期、降低对跨境供应链的依赖，是方向之一。但免税商品的品牌授权与货源体系高度集中，采购本地化的推进程度，需结合品牌方的渠道策略综合判断，目前尚无公开的量化进展数据。