**中免的护城河，核心来自体量带来的议价权与供应链稳定性。**根据海关数据，2021年中免在全部免税主体中约占93%的体量，属于碾压式存在，其他免税城主体可忽略不计。规模优势转化为三重壁垒：对品牌方更强的议价权、更稳的货源保障，以及通过多拿货挤压同行货源的策略能力。有行业访谈指出，中免的策略之一就是向品牌方拿更多的货，让同行难以拿到货，从而形成“货好—销量起—议价权更强”的相辅相成循环。
议价权：体量决定话语权
免税是典型的规模生意。市场地位直接决定运营商与品牌方谈判时的分量。中免凭借约93%的体量占比，对品牌方的议价权明显高于其他持牌企业。
反过来，体量不足的免税店渠道仍在建设之中，若销售无法保证，与品牌的议价能力会越来越弱。这是一个自我强化的循环：体量越大，议价权越高；议价权越高，越能拿到好货与好价格。
货源挤压：多拿货的连锁效应
体量大的另一重优势，是有能力向品牌方拿更多的货。这直接导致部分同行的货源无法保证。
奢侈品的售卖常采取配货形式——一个爆款往往搭配若干普通款。体量有限的同行被迫接下大量不那么好卖的货，盈利压力随之放大。而头部运营商拿货更多、结构更优，销售体量进一步起来，差距持续拉开。
供应链稳定与汇率应对
体量之外，供应链稳定还取决于两件事。
其一，物业自主性。 中免不少物业向海南机场租赁，纯租赁模式存在为他人做嫁衣的隐忧。其应对思路是做大自有物业，例如海棠湾后续规划二期、三期并与太古集团合作，海口新海港同样在做大，以降低对租方的依赖。
其二，汇率波动。 免税本质是进口海外商品、卖给中国消费者的生意，人民币走弱会带来经营压力。中免的应对方式包括延长账期、供应商分摊、使用非美元结汇等，在一定程度上减弱了汇率影响。
常见问题
中免93%的体量占比具体指什么？
指2021年海关数据口径下，中免在全部免税主体中的体量占比约为93%。这一口径反映的是当时的市场格局，其他免税城主体在该口径下可忽略不计。
体量优势如何转化为对同行的挤压？
机制有两层：一是对品牌方议价权更高，能拿到更好的货与条件；二是主动向品牌拿更多的货，使同行货源难以保证。加上配货制度，体量小的同行被迫承接更多滞销货，盈利压力更大。
中免的供应链优势是否没有短板？
并非没有。其部分物业为租赁性质，存在依赖出租方的隐忧，因此正通过做大自有物业来对冲。同时作为进口贸易型业务，人民币走弱也会形成压力，公司以延长账期、供应商分摊、非美元结汇等方式应对。