中免整合日上后发力线上，以折扣策略重塑了免税行业的竞争格局，其商业模式的核心在于以体量换取议价权，再以价格优势挤压对手，但代价是自身利润承压。价值分配由此在品牌方、运营商、物业方与消费者之间重新调整：体量大的运营商能从品牌方拿到更优条件，却也要面对租赁物业与汇率波动带来的成本压力。

体量如何转化为议价权

根据海关数据，2021年中免在所有免税主体中约占93%的体量，处于绝对头部位置。这种体量直接带来两重优势：一是与品牌方的议价权更强，二是供应链稳定程度高于同行。体量大还意味着有能力向品牌方拿更多货，部分品牌甚至是其独家经营，而独家通常需要向品牌承诺采购量。反之，体量不足的同行渠道仍在建设中，销售难以保证时，与品牌的议价能力会越来越弱。

另一个隐性门槛是奢侈品的配货机制——爆款往往需要搭配普通货品。体量小的运营商手上积压较多非畅销货，盈利压力自然更大。

价格战的代价与物业、汇率变量

中免整合日上后发力线上，以大幅让利打开市场，但靠价格取胜也拖累了自身利润。要提升盈利能力，需要引进高客单价品牌，这正是市场关注新海港高端品牌入驻的原因。

物业端，中免部分门店为纯租赁，例如海口日月广场。应对方式是做大自有物业，包括海棠湾后续建设并与太古集团合作，以及做大新海港，减少对出租方的依赖。

汇率端，免税本质是进口贸易——进口海外商品卖给中国消费者，人民币走弱不利于经营。2021年免税毛利率降至37.5%。应对手段包括延长账期、供应商分摊、使用非美元结汇等，一定程度上减弱了汇率影响。

常见问题

中免的议价权来自哪里？

主要来自体量。2021年中免在全部免税主体中约占93%的体量，这使其与品牌方的议价权及供应链稳定性都高于其他企业，并可通过承诺量锁定部分独家品牌。

为什么价格战会拖累中免的盈利？

大幅折扣直接压缩了利润空间，靠价格取胜的同时也压低了自身盈利水平。因此提升盈利能力需要靠引进高客单价品牌，而非持续依赖折扣。

免税生意还面临哪些成本压力？

一是物业，部分门店为租赁，存在为出租方“做嫁衣”的问题，应对是做大自有物业；二是汇率，作为进口贸易属性，人民币走弱不利经营，2021年免税毛利率降至37.5%，可通过延长账期、供应商分摊、非美元结汇等方式缓解。