全球电子烟口味限制政策持续收紧，正从需求端重塑雾化产业链格局。在这一变局中，中国代工产业链仍处于全球雾化供应链的关键位置：以思摩尔为代表的头部代工厂凭借陶瓷芯技术的先发优势，在口感与安全性方面形成领先；合元的陶瓷芯已应用于帝国烟草 blu 2.0 系列，说明早期“独一份”的专利壁垒正在减弱，竞争重心转向持续创新能力。同时，ODM 模式与技术品牌（如 FEELM）让中国代工厂在全球供应链中拥有超出传统 OEM 的话语权。口味监管是行业明确列出的主要利空因素，但它改变的是需求结构，而非中国供应链的支点地位。

监管收紧：口味限制为何是主要利空

欧洲大范围禁口味烟、美国禁止薄荷醇电子烟，被行业视为主要利空因素。 两者节奏并不相同：美国是已立法需要加强管理，欧洲则需先完成立法，因此时间上排在美国之后。对代工环节而言，口味限制直接影响烟弹品类结构与终端需求，而非生产制造能力本身。

中国代工的位置：从专利壁垒到技术壁垒

陶瓷芯曾被视为中国代工厂的核心专利壁垒，如今这一壁垒正在减弱。 悦刻在新国标后与思摩尔、合元、卓力三家代工厂合作；更具标志性的是，帝国烟草 blu 2.0 系列所用陶瓷芯来自合元，其 PURLAVA™ 加热技术采用陶瓷芯。全球烟草巨头的旗舰产品通常会综合考量专利因素，这被市场解读为专利壁垒弱化的信号。

思摩尔方面表示，其优势不在垄断，而在于研究上的先发优势，在口感、安全性等方面具备一定领先，并同步布局非陶瓷新材料、非电阻加热方式及烟油、器具零部件研究。代工环节真正的护城河，正从“你有我无”的专利，转向持续创造新壁垒的技术能力。

ODM 模式带来的供应链话语权

与部分代工厂下场做自有品牌不同，思摩尔在雾化电子烟领域没有国内自有品牌，海外大烟雾品牌 Vaporesso 与主流雾化芯错开，避免与客户争利。其更接近 ODM 而非传统 OEM：旗下技术品牌 FEELM 由品牌方与思摩尔共同推进研发，双方各占 50%，基础技术如加热方式、材料选择由思摩尔负责，产品适配由品牌主导。这种分工让中国代工厂在全球供应链中获得了超出传统代工的话语权。

常见问题

口味限制会削弱中国代工厂的全球地位吗？

口味限制被列为行业主要利空因素，主要冲击烟弹品类与终端需求结构。但中国代工厂的竞争力建立在陶瓷芯技术、ODM 研发协同与制造一致性之上，这些能力并不随口味政策直接消失，影响更多体现在需求结构的变化上。

陶瓷芯还是中国代工厂的核心壁垒吗？

陶瓷芯的先发优势仍然存在，但“只有一家能做”的专利垄断判断已不成立。合元陶瓷芯应用于帝国烟草 blu 2.0，说明竞争已转向技术壁垒。思摩尔也在布局非陶瓷新材料与非电阻加热方式，壁垒的来源正在多元化。

思摩尔与合元在代工模式上有何不同？

思摩尔在雾化电子烟领域没有国内自有品牌，通过 FEELM 技术品牌与品牌方共同推进研发；合元则在国内推出终端品牌康诚一品，海外还有全品类自有品牌 VAPTIO。两者选择了不同的品牌与代工边界。