电子烟分为加热烟草的 HNB 与加热烟液的雾化电子烟两大类，其中雾化电子烟又分封闭式与开放式（大烟）。开放式大烟因难以标准化、主要面向资深爱好者使用，在产业层面的价值相对有限；能够标准化、可规模化量产的封闭式雾化产品，才是全球电子烟供给的主体。 中国在雾化芯等中游制造与供应链环节处于重要位置，而开放式非标市场并不构成规模化竞争的维度。
为什么开放式大烟不是产业主线
从分类上看，雾化电子烟中的开放式产品被业内称为“大烟”，其核心特征就是很难标准化，使用人群也集中在资深爱好者。难以标准化意味着难以形成稳定的量产与耗材体系，因此在产业上的价值就比较低。 也正因如此，行业讨论雾化电子烟时，通常以封闭式为主。
封闭式雾化为什么能撑起规模化供给
封闭式产品的构造主要分为烟杆与烟弹两部分，烟弹是耗材，烟杆是一次性支出，因此研究耗材的意义更大。烟弹内部又分为加热用的雾化芯与决定口味的烟油（雾化室）。雾化芯主要分棉芯与陶瓷芯两类，其中陶瓷芯更适合大规模机械化生产（无人工厂），这正是封闭式产品能够规模化量产的技术基础。
产业链结构上，整个行业主要就两部分：专精雾化芯的中游制造商，以及拼渠道的下游品牌商；烟油部分大部分由品牌商自己完成。从全球需求分布看，以 2021 年数据为例，美国、英国、加拿大位列前三，海外业务对中游制造商尤为重要。
中国在全球格局中的位置
中国在电子烟产业链中的位置，主要体现在中游制造与雾化芯环节。国内品牌端呈现“一超多强”格局，以某头部品牌占比 74.81% 居首，其后依次为魔笛 5.61%、小野 5.33%、喜雾 3.26%、柚子 2.76%，其他合计 8.23%（数据来源：灼鼎咨询、开源证券研究所）。需要区分的是，美股上市公司雾芯科技的报表仅含国内业务，海外业务与上市公司并无关系。
在 HNB 方向，因烟弹含烟草，在中国被严格监管并禁止在国内销售，四川中烟、云南中烟等国内烟草企业虽已涉足 HNB 产品开发，但均销往国外。整体来看，中国在标准化量产与供应链环节具备较强竞争力，而开放式非标市场不构成规模化竞争维度。
常见问题
开放式大烟和封闭式雾化，哪个更能代表产业方向？
从标准化与量产能力看，封闭式雾化是产业讨论的主体，其烟弹耗材体系与陶瓷芯的大规模机械化生产相匹配。开放式大烟难以标准化、主要服务资深爱好者，产业价值相对有限，因此不代表规模化竞争的方向。
中国在全球电子烟供应链中处于什么位置？
中国在雾化芯等中游制造与供应链环节占据重要位置，中游制造商以专精雾化芯为主。全球需求以美国、英国、加拿大等海外市场为大头，中游制造商的海外业务因此更为关键。
政策对电子烟行业格局影响大吗？
影响显著。美国 PMTA 审核推进、口味烟受限，以及国内《电子烟管理办法》明确口味仅限烟草风味等政策变化，都直接改变了行业走向，政策与海外销售是行业的重要催化因素。