电子烟代工厂的成本结构与盈利模式，核心取决于它在产业链中掌握多少技术话语权。以思摩尔为例，其定位更接近半导体代工中的台积电，而非单纯的组装厂——旗下技术品牌 FEELM 的研发导向由品牌方与思摩尔各占 50%，产品适配由品牌主导，基础加热方式与材料技术则由代工厂负责。正因电子烟对一致性要求更高，代工厂得以凭借技术壁垒，形成介于传统 OEM 与 ODM 之间的盈利结构。

技术壁垒决定议价能力

代工环节的壁垒，早期常被归结为陶瓷芯专利，但这一格局正在松动。帝国烟草旗下 blu 2.0 系列采用的 PURLAVA 陶瓷芯由合元供应，说明单一专利难以长期锁定市场。思摩尔在电话会议中回应称，其优势来自研究上的先发积累，在口感、安全性等方面具备一定领先，同时也在布局非陶瓷新材料、非电阻加热方式及烟油与器具零部件研究。技术领先而非专利垄断，才是成本结构与议价能力的真正支点。

研发分工与盈利来源

FEELM 模式的特殊之处在于研发主导权的分配：品牌方负责产品适配，代工厂负责基础加热与材料技术，双方各占一半研发导向。这使得代工方不再只是按图施工，而是深度参与技术定义，从而在成本结构中保留更高的技术附加值。在自有品牌方面，思摩尔在国内没有自有品牌，海外则推出大烟雾产品 Vaporesso，与主流雾化芯赛道错开，避免与客户争利；合元则在国内推出康诚一品、海外运营全品类品牌 VAPTIO。

常见问题

电子烟代工厂的盈利模式与传统 OEM 有何不同？

传统 OEM 主要赚取加工费，利润空间受品牌方压价影响较大。而具备技术品牌的代工厂通过参与基础技术研发，在成本结构中保留了技术溢价，盈利来源介于纯代工与技术授权之间。

FEELM 的研发分工是怎样的？

FEELM 品牌的研发导向由品牌方与思摩尔共同推进，双方各占 50%。产品适配环节由品牌方主导，如何加热、采用何种材料等基础技术则由思摩尔负责。

专利壁垒减弱后，代工厂靠什么维持竞争力？

专利只是最后手段，关键仍在产品力本身。思摩尔表示其对陶瓷芯研发投入最大，并在非陶瓷新材料、新加热方式、烟油及零部件等方向持续布局，以不断创新创造新的壁垒。