电子烟下游需求正随品类分化而重构：换弹式、一次性、HNB 与大烟雾各自对应不同消费场景与监管环境，代工厂的应用结构也随之调整。合元在海外运营全品类自有品牌 VAPTIO，产品线覆盖大烟雾、换弹式、HNB 与一次性四大类；思摩尔在海外推出的大烟雾品牌 Vaporesso 属于大烟范畴，与主流雾化芯错开，因此不易出现与客户争利的情况。 两者路径不同，反映的正是代工厂在“做不做终端品牌”上的分化选择。
需求分化如何重塑下游结构
各品类的需求驱动并不一致。一次性产品在美欧面临加强限制的监管趋势，其中美国已立法需要加强管理，欧洲则需先完成立法，时间上排在美国之后；口味限制同样构成压制因素，欧洲大范围禁口味烟、美国禁止薄荷醇电子烟均属利空方向。相比之下，换弹式受益于中烟体系下的渠道变化——国内渠道优势被大幅缩小，反而给了代工厂做自有品牌的空间。大烟雾与 HNB 则更多承接海外市场的差异化需求。
代工厂的品牌错位策略
代工厂要不要自己做终端品牌，是绕不过去的问题。悦刻在新国标之后与国内前三的代工厂（思摩尔、合元、卓力）同时合作，一旦代工厂品牌威胁到自身，便可迅速换供。这促使代工厂在品牌布局上采取错位：合元在国内推出终端品牌康诚一品，产品尚未上线，仅过审一款烟具和三款烟弹；在海外则以 VAPTIO 覆盖四大品类。思摩尔目前没有国内自有品牌，海外大烟雾产品 Vaporesso 与主流雾化芯错开，避免与客户正面竞争。
| 代工厂 | 国内自有品牌 | 海外自有品牌 | 品类覆盖 |
|---|---|---|---|
| 合元 | 康诚一品（未上线） | VAPTIO | 大烟雾、换弹式、HNB、一次性 |
| 思摩尔 | 无 | Vaporesso | 大烟雾（属大烟范畴） |
技术壁垒与 ODM 定位
陶瓷芯曾被视为代工的核心专利壁垒，但帝国烟草 blu2.0 系列所用陶瓷芯由合元提供，这一合作说明壁垒正在减弱。思摩尔在电话会议中表示，其优势在于研究上的先发优势，在口感、安全性等方面有一定领先，并同步布局非陶瓷新材料与非电阻加热方式。在模式上，思摩尔更接近 ODM 而非传统 OEM，旗下技术品牌 FEELM 由品牌方与思摩尔共同推进研发，双方各占 50%，基础技术由思摩尔负责。
常见问题
合元的海外自有品牌 VAPTIO 覆盖哪些品类？
VAPTIO 是合元在海外的全品类自有品牌，产品线包括大烟雾、换弹式、HNB 以及一次性四大类。国内方面，合元推出的终端品牌为康诚一品，目前产品尚未上线，仅过审一款烟具和三款烟弹。
思摩尔为什么选择大烟雾品类做海外品牌？
思摩尔海外大烟雾品牌 Vaporesso 属于大烟范畴，与主流雾化芯实际上是错开的，因此不会出现和客户争利的情况。这一错位安排，使其在推进自有品牌的同时维持与品牌客户的合作关系。
陶瓷芯还是代工厂的核心壁垒吗？
陶瓷芯的专利壁垒正在减弱，帝国烟草 blu2.0 系列所用陶瓷芯由合元提供即为佐证。思摩尔方面表示，专利壁垒只是最后手段，最终起关键作用的仍是产品力本身，公司也在推进非陶瓷新材料等布局。