雾化电子烟分为封闭式与开放式两大类，开放式又称“大烟”，因很难标准化，主要面向资深爱好者使用，在产业上的价值相对较低，因此产业讨论通常以封闭式雾化产品为主。标准化程度决定了产业链能否形成清晰分工：封闭式产品结构统一、耗材属性明确，上游的雾化芯与芯片、中游的制造组装、下游的品牌与渠道各司其职；而开放式大烟因非标，上下游难以规模化协同。

封闭式雾化产品的构造与耗材逻辑

从构造看，雾化电子烟主要分为两部分：主体部分的烟杆，以及作为耗材的烟弹。常见的换弹式产品中，烟弹是耗材、烟杆是一次性支出，因此研究耗材的意义更大。烟弹内部又大体分为两部分——加热用的雾化芯，以及决定口味的烟油（雾化室）。雾化芯主要有两大类：棉芯成本低，陶瓷芯更适合大规模机械化生产。

近年来一次性电子烟在欧美流行，烟杆本身也变成耗材。由于烟杆的毛利率显著低于烟弹，这种趋势会带来增收不增利的情况。

产业链上下游如何分工

整个电子烟产业实际上主要就两个部分：中游的制造环节与终端的品牌商。

  • 中游制造商：以专精雾化芯为主，是产业分工中技术属性较强的一环。
  • 下游品牌商：负责烟油部分与渠道，烟油大部分由品牌商自己完成，品牌端拼的是渠道能力。

从市场格局看，国内品牌中悦刻处于独一档的位置。需要注意的是，美股上市公司雾芯科技目前仅含国内业务，海外业务做得再好，与上市公司也没有关系。而从全球看，电子烟的大头在国外，因此对中游制造商而言，海外业务的重要性更为突出。

常见问题

开放式大烟为什么在产业讨论中被边缘化？

开放式大烟很难标准化，主要使用者是资深爱好者，不能标准化所以在产业上的价值就比较低。因此讨论雾化电子烟产业链时，通常以封闭式为主。

封闭式电子烟产业链的核心环节是什么？

核心是中游以专精雾化芯为主的制造商，以及下游拼渠道的品牌商。烟油大部分由品牌商自行完成，形成制造与品牌两端分工的格局。

一次性电子烟流行对产业链有什么影响？

一次性产品让原本一次性支出的烟杆也变成耗材。由于烟杆毛利率显著低于烟弹，这种趋势可能带来增收不增利的情况。