新能源车热管理带动电子膨胀阀需求爆发，汽车零部件市场规模将如何扩张？

新能源汽车电动化进程加速，直接带动热管理、电驱动等增量零部件市场规模显著扩张。核心逻辑在于两点：一是新能源汽车热管理系统单车价值量是传统汽车的2倍以上，二是电子膨胀阀作为热管理核心部件，需求随新能源车销量高增而爆发，共同推动汽车零部件市场规模持续扩大。

价值量提升：热管理单车价值翻倍

新能源汽车与传统燃油车在零部件构成上差异巨大。根据中信建投报告，新能源汽车热管理系统因需求增加和技术升级，单车价值量是传统汽车价值量的2倍以上。 这一价值量提升直接带动了零部件厂商收入和盈利能力的双升。

以热管理核心部件电子膨胀阀的龙头企业三花智控为例，2021年其新能源车热管理业务营收同比增速超159%，营收规模约是2017年的21倍。新能源热管理单车价值量提升，叠加进入头部新能源车企供应链带来的业务增长，是其业绩大幅提升的主要驱动力。

下游新能源汽车销量持续高增，同步带动中游零部件需求大增。中汽协数据显示，2020年中国新能源汽车销量为137万辆，渗透率5.4%；知名机构测算国内新能源车销量有望在2025年达到1300万辆，渗透率提升至38%。下游如此高的销量增速，为电子膨胀阀等核心零部件带来了明确的增量市场空间。

电子膨胀阀属于软硬件技术壁垒较高的核心控制部件，目前国内仅少数厂商技术成熟、能够实现大规模量产，具备领先核心技术和份额的厂商有望充分受益行业成长红利。此外，热泵空调取代PTC制热成为主流趋势、热管理系统走向集成化等技术变革，也将持续为热管理产业链带来新的价值增长点。

电子膨胀阀是热管理系统中的核心控制部件，负责精确调节制冷剂流量，直接影响整车能耗和续航表现。该部件软硬件技术壁垒高，目前国内仅少数厂商技术成熟、质量稳定并能够实现大规模量产，掌握核心技术的厂商具有显著的竞争优势。

驱动力来自三方面：新能源汽车销量高增带来的渗透率提升、单车价值量相比传统汽车翻倍带来的价值量提升，以及热泵空调、集成化热管理等新技术应用带来的技术升级。三者叠加推动热管理市场规模持续扩大。

根据2020年全球市场汽车电子膨胀阀行业格局数据，三花智控占比64%，盾安环境占比13%，其余份额由其他厂商分享。国内具备大规模量产能力的厂商较少，新进入者仍需经过较长周期验证，行业集中度较高。