欧洲一次性电子烟监管趋严，将推动渠道价值链从低价一次性产品向合规升级产品倾斜。品牌商和代工厂的议价能力相对增强，而传统批发、零售环节的利润空间可能被压缩，供应链垂直整合趋势加速。
监管升级如何重塑利润分配
欧洲对一次性电子烟的限制需先立法，时间上排在美国之后。这一政策收紧被列为2024年下半年的利好催化剂，核心逻辑在于削弱低价一次性产品的渠道利润。品牌商需通过产品升级（如换弹式、合规口味）与合规布局来重新分配价值链收益。在一次性产品受限后，品牌商和代工厂的技术壁垒（如陶瓷芯研发、口感与安全性）将更受重视，而依赖低价走量的批发商和零售商的议价能力则可能下降。
价值链各环节的议价能力变化
在电子烟价值链中，代工厂（如思摩尔）凭借ODM模式和技术品牌（如FEELM）拥有较强壁垒——其研发由品牌方和代工厂共同推进，基础技术由代工厂主导。品牌商（如英美烟草、帝国烟草）则通过PMTA审批和产品适配掌握终端市场。当一次性产品受限后，产品升级要求更高，代工厂的技术领先（如陶瓷芯口感、安全性）和品牌商的合规能力（如PMTA审批）将成为利润分配的核心筹码。批发商和零售商若无法快速转向合规产品，其利润空间可能被挤压。
常见问题
一次性电子烟限制加强会直接导致渠道商利润下降吗？
不一定。对于依赖低价一次性产品走量的渠道商，利润空间可能被压缩；但若渠道商能快速转向合规换弹式或升级产品，并通过与品牌商、代工厂的垂直整合（如合作开发自有品牌），仍可维持甚至提升利润。
品牌商和代工厂如何应对利润分配变化？
品牌商需加大合规产品研发（如通过PMTA审批）和产品升级（如换弹式、口味优化），代工厂则通过技术壁垒（如陶瓷芯创新、新材料布局）提升议价权。双方可通过ODM模式共同推进技术导向的产品，从而在价值链中占据更有利位置。
供应链垂直整合的趋势是什么？
在监管加强背景下，品牌商和代工厂可能更倾向于深度合作（如思摩尔与英美烟草、帝国烟草的ODM关系），甚至代工厂推出自有品牌（如合元的康诚一品、VAPTIO）。这种整合旨在减少中间环节，直接控制从技术到终端市场的利润分配。