电子烟代工行业的竞争格局正在从“纯制造”向“技术品牌”驱动转变。思摩尔国际（Smoore）凭借其技术品牌 FEELM，在代工模式上实现了差异化，类似于台积电在半导体行业的角色，而非传统的纯代工厂歌尔。这种模式使思摩尔在口感、安全性等技术维度建立领先优势，并重塑了行业龙头的竞争壁垒。
技术品牌FEELM：从代工到技术引领
思摩尔的核心竞争力并非依赖专利垄断，而是通过技术品牌FEELM实现从ODM（原始设计制造商）向技术引领者的跨越。与合元、卓力等代工厂不同，FEELM品牌强调研发导向——在基础技术（如加热方式、材料应用）上由思摩尔主导，而产品适配则由品牌方与思摩尔共同推进（各占50%）。这种模式让思摩尔在陶瓷芯技术、新材料布局（非陶瓷芯）以及非电阻加热等领域持续创新，形成技术壁垒。
尽管陶瓷芯专利壁垒近年有所减弱（如帝国烟草的blu 2.0系列采用合元的Purlava陶瓷芯），但思摩尔通过更深入的口感和安全性研究，以及新加热方式、烟油及零部件的突破，保持了产品力的领先。公司明确表示，专利壁垒只是最后手段，最终关键仍是产品力本身。
代工模式的差异化：不做自有品牌，专注技术赋能
在代工厂是否涉足自有品牌的问题上，思摩尔采取了与合元不同的策略。合元在国内推出了自有品牌“康诚一品”（尚未上市），并在海外拥有全品类品牌VAPTIO。而思摩尔目前在国内没有自有品牌，在海外仅推出大烟雾产品Vaporesso，与主流雾化芯市场错位，避免与客户争利。这种“专注代工、技术赋能”的定位，使其更像台积电，通过FEELM技术品牌为客户提供基础技术研发支持，而非直接参与终端品牌竞争。
常见问题
思摩尔的技术领先是否只体现在陶瓷芯上？
不是。思摩尔在陶瓷芯之外，还布局了非陶瓷新材料、非电阻加热方式、以及烟油和器具零部件的研究突破。公司强调，同行能做陶瓷芯不代表其核心竞争力消失，因为思摩尔在口感、安全性等多维度持续领先。
思摩尔的代工模式与合元有何不同？
思摩尔通过FEELM技术品牌主导基础技术研发，与品牌方共同推进产品适配，类似台积电的“技术代工”模式。合元则更偏向传统代工，并已推出自有品牌（康诚一品、VAPTIO），直接参与终端市场竞争。
未来思摩尔股价的催化剂有哪些？
主要催化剂包括：美国与欧洲对一次性电子烟的监管加强（利好）、美容及医疗产品等第二曲线上市（利好）、PMTA审批结果（不确定因素，如Vuse Alto、Vaporesso及悦刻的审批），以及欧洲口味限制和美国薄荷醇禁令（利空）。