扁线电机渗透率正处在从少数车型向主流车型快速铺开的阶段：2021年1—10月前十五名新能源车型中扁线电机渗透率仅27.08%，而行业预计到2025年将超过90%。作为比亚迪扁线第一大供应商（份额占比70%以上），长城科技现有产能难以满足比亚迪2022年1.5万吨的订单需求，其扩产节奏能否跟上，关键落在可转债募资投建的4.5万吨扁线产能项目上。

需求斜率：从27.08%到超90%

扁线电机替代圆线的逻辑，来自性能与成本的双重驱动。相比圆线电机，扁线电机具有高效率、高功率密度、散热性能好、噪音低、更轻便等优点，在规模量产情况下成本更具优势——有效材料成本约降8%—12%，叠加整车性能提升与电耗优势，约可降低整车成本15%。

渗透率的提升空间直观体现在数据上：2021年1—10月前十五名新能源车型中，仅5款搭载扁线电机，渗透率27.08%；而到2025年，新能源汽车扁线电机渗透率预计超过90%。此外，800V高压平台对电机散热能力提出更强要求，进一步强化了扁线替代圆线的趋势。需求端的陡峭斜率，直接传导至上游扁线供应商的产能压力。

供给现状：现有产能与订单需求的缺口

长城科技在扁线领域的供需矛盾较为清晰。产能规模方面，2021年全年公司扁线产能4532吨，销量4255吨；IPO募投项目中规划的新能源汽车用扁线和圆线产能共0.7万吨已经投产。而比亚迪2022年的订单需求量是1.5万吨，公司现有产能难以满足。

这一缺口并非短期现象。扁线生产制造工艺复杂，国内仅有精达股份、长城科技等少数企业可以实现新能源汽车用扁线量产；同时，从送样到量产一般需要8个月到一年，客户切换供应商的成本较高。这意味着产能的扩张节奏，直接决定了供应商能否承接下游放量。

扩产节奏：可转债募资与产能落地

针对供需缺口，长城科技的扩产动作已经明确。2022年3月3日公司公告申请发行可转债，拟投资8.2亿元建设4.5万吨扁线产能，未来公司的扁线产能有望大幅提升。

从产能匹配的角度看，若该募投项目顺利落地，公司扁线产能将在现有4532吨的基础上实现量级跃升，与比亚迪1.5万吨的订单需求之间的缺口有望得到实质性缓解。需要注意的是，扁线厂商的盈利模式主要是赚取铜线加工费，扁线加工费约1.5—2万元/吨，高于圆线的0.5—0.8万元/吨；但下游整车厂商年降压力与行业竞争加剧，也会对扁线生产商的利润空间形成挤压。产能扩张能否转化为相应的业绩增量，还需结合项目验收进度与下游需求的实际释放节奏观察。

常见问题

长城科技在比亚迪扁线供应中处于什么位置？

长城科技在比亚迪的扁线份额占比在70%以上，是比亚迪的扁线第一大供应商。受益于比亚迪新能源车销量增长和扁线渗透率提升，其扁线出货量有望随下游放量而增长。

长城科技现有产能为何难以满足需求？

2021年全年公司扁线产能为4532吨，而比亚迪2022年的订单需求量是1.5万吨，两者之间存在明显缺口。公司IPO募投项目中规划的新能源汽车用扁线和圆线产能共0.7万吨已经投产，但相对订单需求仍有距离。

4.5万吨扁线产能项目进展如何？

公司于2022年3月3日公告申请发行可转债，拟投资8.2亿元建设4.5万吨扁线产能。该项目若顺利推进，将大幅提升公司扁线供应能力，是匹配下游需求增长的关键扩产举措。