海上浮舱储油套利需求回落，油运市场规模增长还有哪些驱动力？海上浮舱储油套利需求已从高点的103艘大幅回落，浮舱去化已比较充分，油运市场的增长驱动力正转向运距提升、补库需求与全球能源需求恢复。从油轮需求公式“海运量×运距+储油需求”来看，储油这一分项边际减弱后，其余分项的边际变化成为决定油运景气度的关键。
需求端：从储油套利到运距与补库
储油需求已大幅回落。 原油处于贴水状态（远期合约价格低于近期合约），不存在储油套利的空间，高油价背景下海上浮舱需求大大减弱，浮舱去化已比较充分，这一分项对需求的贡献已明显下降。
补库需求有望接棒。 全球原油库存处于低位，尤其美国战略石油储备（SPR）方面，根据彭博社预测，维持当时的投放速度，SPR会降至3.58亿桶，届时即使油价高企，美国也将面临补库需求。短期来看，若油价维持下跌趋势，补库需求可能较快出现。
全球能源需求恢复提供中期支撑。 交通运输一直是石油产品的主要用途，疫情冲击减弱后全球需求快速回升。EIA虽因油价高企下调了对全球原油总消费量的预测，但调整后的水平仍高于疫情前，处于历史高位。此外，欧美敦促欧佩克增产，也将对运价起到正面作用。
运距提升：最核心的结构性驱动
运距提升对总需求的影响远大于终端需求变化。 根据申万宏源测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%，而终端需求影响仅为1-3%。俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲不得不舍近求远，新一轮运距提升开始。此前美国原油出口增加已推动全球平均运距稳步提升，墨西哥湾至东亚航线是目前全球最长的油运航线。
| 驱动因素 | 影响机制 | 相对强度 |
|---|---|---|
| 运距提升 | 供应链重构、欧洲舍近求远 | 强（影响10-30%） |
| 补库需求 | 美国SPR低位、油价下跌触发 | 中 |
| 能源需求恢复 | 全球消费量回升、欧佩克增产 | 中 |
供给端：新增运力受限
供给端的边际变化同样值得关注。VLCC在手订单运力占比已降至较低水平，且因集装箱船和LNG船处于高景气周期，船坞资源紧张，未来几年VLCC新增运力将处于低位。同时，老旧船舶运力占比较大，随着拆解年限到来将相继退出市场。环保新规（EEXI、CII）也将通过降速或加速老船退出抑制运力增长。根据Clarksons预测，原油油轮需求增长将高于供给增长。
常见问题
为什么运距提升明显，VLCC运价却一度低迷？
主要因为波罗的海港口停不下VLCC，苏伊士型和阿芙拉型油轮受益更直接；同时中国作为最大原油进口国，当时需求疲软也是VLCC运价承压的原因。
储油需求回落是否意味着油运需求减少？
储油需求回落是浮舱去化的正常过程，但油轮需求公式中“海运量×运距”才是主体。运距提升对总需求的影响（10-30%）远大于终端需求变化（1-3%），因此运距驱动的需求增量足以对冲储油需求回落的影响。
环保新规对油运供给有何影响？
EEXI生效后大部分老船会通过降速应对，若CII细则落地，老船降速仍无法满足标准则会加速退出市场，从而对行业供给增长形成压制，有利于供需格局改善。