海上浮舱需求已从高点103艘大幅回落，浮舱去化已比较充分。这一周期拐点的本质在于：当前原油处于贴水状态（远期合约价格低于近期合约），不存在储油套利的空间；而在2020年，布伦特原油价格暴跌至每桶28美元时，市场出现深度**升水（contango）**结构，刺激了大量VLCC用作海上浮舱进行囤油套利。随着高油价时代的到来，储油套利窗口关闭，浮舱需求随之退潮。
2020年低价囤油潮：升水结构驱动浮舱爆发
2020年4月，布伦特原油价格暴跌至每桶28美元，同期原油3月升水值高达9美元/桶，形成了极深的升水结构。这种“远期价格高于近期”的价差，让贸易商能够通过低价买入现货、高价卖出远期合约获利，大量VLCC被租用为海上浮动储油设施。当时油轮浮舱载重占比一度飙升至12.04%，远超正常水平，浮舱需求进入历史峰值。
当前贴水环境：储油套利窗口彻底关闭
与2020年截然不同，当前原油处于贴水状态。以2022年7月1日为例，原油3月贴水9.33美元/桶，意味着远期合约价格低于近期合约。在这种结构下，将原油存放在海上不仅无法获取套利收益，反而会因价格下跌而亏损。高油价背景进一步削弱了浮舱的经济性，海上浮舱需求从高点103艘大幅回落，浮舱去化已比较充分。
周期拐点的关键驱动因素
本轮浮舱需求从爆发到退潮的周期拐点，主要由以下因素驱动：
- 供需结构变化：全球原油库存处于低位，尤其是美国SPR。根据彭博社预测，若维持当时投放速度，到2022年10月SPR将降至3.58亿桶，补库需求可能重新提振油运市场。
- 政策影响：俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲被迫舍近求远，新一轮运距提升开始。根据申万宏源测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%。
- 油价环境：高油价抑制了储油套利的动机，同时刺激产油国增产。欧美领导人敦促OPEC增产，对运价起到正面作用。
常见问题
浮舱需求与原油价格的关系是什么？
浮舱需求与原油的期限结构密切相关。当市场处于升水（contango）状态时，远期价格高于近期，储油套利有利可图，浮舱需求随之爆发；当市场转为贴水时，储油套利窗口关闭，浮舱需求大幅回落。
当前浮舱去化程度如何？
海上浮舱需求已从高点的103艘大幅回落，浮舱去化已比较充分。在高油价背景下，用做海上浮舱的VLCC需求大大减弱。
未来浮舱需求是否会再次爆发？
这取决于原油期限结构的变化。如果未来油价再次出现深度升水，浮舱需求可能重新回升。但当前全球原油库存处于低位，且根据Clarksons预测，2022年原油油轮需求增长6.8%（仍比2019年低3%），供需格局正在改善。