浮舱储油需求从103艘高点回落，海运运力供需周期是否已进入新一轮平衡？

浮舱储油需求从103艘高点回落，海运运力供需周期正从储油驱动的紧平衡转向由常规需求与运力释放共同主导的再平衡阶段。这一转变的核心逻辑在于：当原油处于贴水状态、储油套利空间消失后，浮舱运力被释放回市场，供给端的边际变化将由新船交付、老旧船拆解及环保新规共同决定，而需求端则更多依赖全球能源需求恢复与运距提升。

浮舱释放的运力如何影响供需

油轮需求 = 海运量 × 运距 + 储油需求。当海上浮舱需求从高点103艘大幅回落后，这部分运力重新进入常规运输市场，相当于供给端的即时增量。在高油价背景下，原油处于贴水状态（远期合约价格低于近期合约），储油套利空间消失，浮舱去化已比较充分。运力释放的节奏与原价曲线密切相关——一旦贴水转升水，储油需求可能重新出现，从而阶段性吸收部分运力。

供给端的核心变量：VLCC

VLCC在所有船型中载重量占比达到60%以上，是决定油运供给的核心变量。当前VLCC供给呈现两个特征：

由于VLCC建造需要两年时间，近期交付量取决于过去两年的订单量，而在手订单占比持续下降意味着未来新增运力有限。同时，集装箱船和LNG船处于高景气周期，造船厂订单已排至较远年份，留给VLCC的船台资源有限，未来几年VLCC新增运力将处于低位。老旧船舶方面，拆解年限到来将推动部分运力退出，但伊朗、委内瑞拉制裁航线中约66艘VLCC的运营可能延缓拆解节奏。此外，环保新规（EEXI、CII）落地后，老船降速或加速退出也将压制有效运力供给。

需求端的支撑：运距提升与需求恢复

需求端的两大支撑因素正在形成：其一，俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲舍近求远，新一轮运距提升开始，运距拉升对总需求的影响为10-30%；其二，全球能源需求持续恢复，交通运输一直是石油产品的主要用途，疫情冲击减弱后需求快速回升。虽然高油价会抑制部分需求，但也能刺激生产商扩大产能，对运价起到正面作用。

常见问题

浮舱运力释放会持续压制运价吗？

浮舱去化已比较充分，释放的运力是一次性冲击。后续供给端的核心变量在于新船交付低于拆解、环保新规推动老船降速或退出，这些因素将逐步对冲浮舱释放的压力。

原油贴水转升水对运力释放节奏有何影响？

贴水状态下储油无利可图，浮舱运力持续回流市场；若贴水转升水，储油套利空间重新打开，部分运力将重新被浮舱吸收，缓解供给压力。因此原价曲线形态直接影响运力释放的节奏与幅度。

运价周期性底部可能出现在什么位置？

供给端在手订单占比处于历史低位、老旧船拆解临近、新增运力受限，而需求端运距提升与需求恢复形成支撑，供需增速差的收窄将逐步推动市场从供大于求走向平衡。具体底部位置需结合后续新船交付节奏、拆解执行情况及环保新规落地效果综合判断。