海上浮舱储油需求回落，海运油轮市场还有多大增长空间？海上浮舱储油需求已经从高点的103艘大幅回落，浮舱去化已比较充分，这意味着此前大量占用油轮运力的储油场景正在消退。但油轮需求并不只依赖储油，海运量、运距与库存变化才是更核心的变量——全球补库压力、能源需求恢复以及地缘冲突带来的运距提升，仍为油轮市场提供增长动力。

储油需求回落：浮舱去化已充分

海上浮舱（即用VLCC等大型油轮储油）是油轮需求公式中“储油需求”的直接体现。当原油处于远期贴水（远期合约价格低于近期）时，储油套利空间消失，浮舱需求便大幅减弱。资料显示，海上浮舱需求已从高点的103艘大幅回落，浮舱去化已经比较充分。这意味着一部分被“锁”在海上储油的运力正逐步释放回市场，供给端的压力反而可能缓解。

三大驱动力：补库、需求恢复与运距提升

  • 全球补库压力：全球原油库存处于低位，尤其是美国战略石油储备（SPR）。根据彭博社预测，维持当时的投放速度，SPR会降至3.58亿桶。即使油价高企，美国也面临补库压力，补库将直接带动原油海运量。
  • 能源需求恢复：全球能源需求持续恢复。EIA（美国能源信息署）对全球原油总消费量的预测已高于2019年的水平，达到历史新高点。交通运输是石油产品的主要用途，随着疫情冲击减弱，终端需求回升将传导至原油运输环节。
  • 运距提升：俄乌冲突后全球供应链重构，欧洲不得不舍近求远，新一轮运距提升开始。历史上，运距拉升对油运总需求的影响为10-30%，远大于终端需求1-3%的弹性。欧洲减少从俄罗斯进口石油，转向更远地区的供应，直接拉长了平均运输距离。

供给端：新增运力受限，老旧船加速退出

供给端的约束同样值得关注。VLCC在手订单运力占比已降至较低水平，同时由于集装箱船和LNG船处于高景气周期，造船厂订单排期已满，未来几年VLCC新增运力将处于低位。另一方面，VLCC中15年以上船龄运力占比较大，随着拆解年限到来，部分老旧船舶将相继退出市场。环保新规（如EEXI、CII）落地后，老船降速或加速退出，也将压制供给增长。

常见问题

海上浮舱去化是否意味着油轮需求减少？

不必然。浮舱储油只是油轮需求公式中的一项，且浮舱去化反而释放了被占用的运力。真正决定油轮需求的是海运量、运距与库存变化。浮舱从高位回落，说明市场已从非常规的储油需求回归到正常的运输需求轨道。

运距提升对油轮需求的影响有多大？

运距是油轮需求的重要乘数。根据申万宏源测算，运距拉升对总需求的影响为10-30%，而终端需求影响仅为1-3%。俄乌冲突后欧洲舍近求远，叠加美国原油出口增加推动全球平均运距稳步提升，对油轮需求增长的驱动作用显著。

VLCC在油轮市场中的地位如何？

VLCC（超大型油轮）在所有船型中载重量占比最高，达到60%以上，是油运公司盈利弹性的主要来源。不过，由于波罗的海港口停不下VLCC，俄乌冲突后苏伊士型和阿芙拉型油轮的表现反而更好。VLCC的运价弹性更多取决于全球原油供需格局与运距变化。