浮舱去化已较为充分，海上储油需求大幅减弱，但原油持续处于贴水结构，贸易商囤油意愿低，海运需求正回归贸易基本盘。供给端，VLCC新船交付量受订单低位制约，老旧船拆解预期上升，运力净增长放缓。综合来看，油轮市场供需正从过去供大于求的格局向再平衡过渡，需求增长有望逐步超过供给增长，推动运价中枢抬升。
浮舱去化释放运力，贴水结构压制储油需求
油轮需求由“海运量×运距+储油需求”构成。海上浮舱（VLCC用作储油）数量已从高点103艘大幅回落，浮舱去化比较充分。当前原油处于贴水状态（远期合约价格低于近期合约），不存在储油套利空间，贸易商囤油意愿低，储油需求对运力的挤出效应基本消失，海运需求重新聚焦于真实的贸易运输。
供给端：新船交付低位，老旧船退出预期增强
VLCC运力供给由新船交付与拆解共同决定。截至2022年2月，VLCC在手订单运力占比仅为7.64%，处于历史低位。同时，VLCC中15年以上船龄运力占比达24%，其中20年以上占7.5%，老旧船拆解年限临近。加上集装箱船和LNG船占用了大量船台，造船厂订单已排至2025年，VLCC新增运力将处于低位。环保新规（EEXI、CII）也将促使老船降速或加速退出，进一步压制有效运力增长。
供需再平衡节奏：需求增速有望超过供给增速
根据Clarksons预测，原油油轮需求增长为7.5%，供给增长为4.5%（数据口径为预测值），需求增速已显著高于供给增速。运距方面，俄乌冲突后欧洲能源进口路线重构，运距提升对总需求的影响为10-30%，而终端需求影响仅为1-3%。结合浮舱去化释放的运力、新船交付低预期以及老旧船退出，供需再平衡的时间窗口正在开启。
常见问题
浮舱去化对运价的影响有多大？
浮舱从103艘高位回落，意味着此前被用于储油的VLCC重新进入即期市场，释放了可观的运力供给。但这一冲击已基本被市场消化，当前运价更多由贸易基本面和运距变化驱动。
原油贴水为何会抑制储油需求？
贴水结构下，远期合约价格低于近期，贸易商通过“低价买油、高价卖远期”无法获利，反而面临持仓亏损，因此没有动机将原油存放在海上浮舱，储油需求自然消失。
VLCC运力未来几年会明显增长吗？
不会。截至2022年2月，VLCC在手订单占比仅7.64%，且船厂订单已排至2025年，新船交付量将处于低位。同时，老旧船（15年以上占24%）面临拆解，净运力增长将十分有限。