主动偏股基金仓位处于历史高位，但锂电设备板块在基金持仓中的配置分位仅28%，远低于动力电池的96%——这一背离背后，是市场对设备商议价能力的疑虑。锂电设备商面对集中度更高的电池厂，价格传导并非依靠简单涨价，而是通过技术迭代维持代差、以新产品溢价覆盖老产品的年降压力。

议价格局：电池厂集中度高于设备商

锂电设备产业链中，下游电池厂集中度显著高于设备商。锂电池制造工艺大体分为极片制作、电芯组装、测试、封装四大步骤，多年以来核心设备仍是涂布、模切、卷绕、叠片等，工艺know-how更多沉淀在电池厂而非设备厂——这与光伏设备由设备厂推动技术革命的情形不同，也是锂电设备难以获得高估值的重要原因。相应地，设备商在产业链中的议价地位相对弱势，价格年降（3%-5%）属于行业常态。

从机构配置看，动力电池的历史配置分位约96%，锂电专用设备仅约28%，反映出基金对设备环节话语权的谨慎态度。

价格传导：靠技术代差而非涨价

设备商应对年降压力的核心路径，是维持技术代差带来的新产品溢价。以4680为代表的大圆柱电池在焊接环节难度提升，需要更多激光焊接设备；叠片与卷绕路线之争也带来叠片机增量机会；PET铜箔、换电设备等新方向同样催生专用设备需求。新一代工艺设备（如大圆柱装配线、叠片设备）的溢价，可部分覆盖存量产品的年降压力。

此外，设备项目报价中通常包含成本调整机制，钢材、电气元件等原材料价格波动可通过这一条款实现部分传导。整体看，设备商的价格传导能力更多取决于技术迭代节奏，而非对下游的议价实力。

预期差：低配置与基本面韧性并存

锂电设备板块在机构配置中的低分位，与行业基本面之间存在明显背离。设备商已陆续获得海外订单，如先导智能与德国大众、土耳其SIRO等企业的合作，利元亨、赢合科技、杭可科技等也相继拓展海外市场。此外，头部设备公司正凭借技术积累向光伏、半导体、3C、物流自动化等非标自动化领域横向延伸，形成“第二曲线”，增强抗周期能力。

基金低配置与基本面韧性的背离，恰恰构成预期差来源——当市场对设备商议价能力的担忧已被充分定价时，技术迭代带来的结构机会与横向拓展的成长空间，可能尚未被机构充分认知。

常见问题

锂电设备商为什么议价能力弱于电池厂？

锂电池工艺know-how更多掌握在电池厂手中，设备环节技术变化相对有限，加之电池厂集中度高于设备商，设备商在谈判中处于相对弱势，价格年降是常态。

设备商如何对冲年降压力？

主要通过技术迭代实现——4680大圆柱、叠片机、PET铜箔设备等新一代工艺设备具备溢价能力，新产品毛利可覆盖老产品年降；同时项目报价中的成本调整条款可部分传导原材料价格波动。

低配置是否意味着板块缺乏机会？

基金低配置反映的是对设备商议价权的担忧，但设备商通过海外订单拓展、新技术布局和跨行业延伸展现基本面韧性，两者背离可能构成预期差。