花园生物与帝斯曼签订的长协协议，改变了维生素D3行业的商业模式，从依赖现货市场博弈转向长期合同主导，使产业链价值分配向上游原料供应商倾斜，特别是拥有羊毛脂胆固醇垄断产能的花园生物受益明显。
长协如何改变商业模式
花园生物与帝斯曼的合作协议包括两项：2015年12月签订的胆固醇协议，期限10年（2016年-2026年）；2022年1月签订的7-脱氢胆固醇协议，期限15年（2022年-2037年）。根据协议，花园生物每年至少30%的胆固醇产能供给帝斯曼，这锁定了部分产能和价格条款，降低了双方在现货市场频繁博弈的成本。
相比之下，传统现货交易模式下，VD3行业呈现明显周期性——2020-2021年持续超卖后，2022年价格震荡下跌至偏低水平，部分企业亏损、产销量下降。长协机制为花园生物提供了稳定的收入基础，使其在行业低迷期仍能维持生产节奏。
产业链价值分配变化
在VD3产业链中，上游羊毛脂胆固醇环节因新国标改革（废除了脑干胆固醇使用）而成为唯一原料来源，产能高度集中。花园生物是全球最大的羊毛脂胆固醇产能企业，其金西基地已建成投产。这种上游垄断地位，加上长协保障的稳定需求，使得胆固醇环节在产业链利润分配中的占比提升。
下游制剂环节则依赖供应商的稳定供给。帝斯曼作为全球VD3产能与花园生物相当的企业（双方产能均为2000吨），通过长协确保了关键原料的供应安全，也推动了更高端产品25-羟基VD3的应用——该产品回收周期更短、内部收益率更高，被视为VD3的“高替”。
常见问题
花园生物与帝斯曼的长协对行业其他参与者有何影响？
长协强化了花园生物在上游的议价能力，加速了行业出清。2022年价格低迷时部分厂家停产或减产，供应集中度有提高趋势。不过，科瑞生物已尝试从植物源提取VD3，若大规模应用可能改变现有格局。
25-羟基VD3的“高替”地位如何影响价值分配？
25-羟基VD3作为VD3在体内的活性代谢物，可绕过肝脏直接起作用，吸收效率更高。帝斯曼一直向欧盟力推用其完全替代普通VD3。该产品投资回收期短于VD3粉，税后内部收益率更高，推动产业链向高附加值环节转移。
花园生物的全产业链布局有何优势？
花园生物是全球唯一实现VD3全产业链布局的企业，从羊毛脂胆固醇到VD3系列产品一体化生产。这种深度布局使其在上游原料端拥有垄断产能，并借助长协保障稳定收益，同时在VD3价格低迷时具备更强的抗风险能力。