全球维生素D3产能格局中，花园生物与帝斯曼均为2000吨级龙头，但两者的关系并非单纯的竞争，而是长期深度绑定的合作与竞争并存。花园生物凭借全产业链一体化布局，在上游羊毛脂胆固醇环节占据主导，并与帝斯曼签订了长达10年及15年的长期供货协议，这种“亦敌亦友”的格局深刻影响着行业竞争态势的演变。

全球VD3产能分布：多强并立

从全球VD3产能来看，市场呈现多强并立的格局。根据行业统计数据，花园生物、帝斯曼、新和成均为2000吨产能，并列第一梯队；金达威以1600吨紧随其后，海盛化工为1000吨，浙江医药为800吨，此外还有印度Fementa、浙江威仕（各500吨）及天新药业（200吨）等参与者。整体来看，国内企业占据产能主导，海外主要代表为帝斯曼。

值得注意的是，VD3行业的下游需求高度集中于饲料领域，饲料添加剂占比达90%，医药和食品添加剂分别占6%和4%。由于生产企业较多，VD3价格呈现周期性波动，行业竞争较为充分。

花园生物与帝斯曼：合作大于对抗

花园生物与帝斯曼的关系是理解行业格局的关键。花园生物在VD3领域实行全产业链布局，从羊毛脂胆固醇到VD3系列产品均有覆盖，其在上游羊毛脂胆固醇领域的产能优势突出。公司与帝斯曼建立了长期合作关系：双方于2015年12月签订胆固醇供货协议，合作期限为10年（2016年-2026年）；2022年1月再度签订7-脱氢胆固醇协议，合作期限长达15年（2022年-2037年）。花园生物每年至少30%的胆固醇产能供给帝斯曼，这一稳定的客户关系为其提供了优于单纯国内市场竞争的确定性。

与此同时，帝斯曼也在推动25-羟基VD3对普通VD3的替代，该产品作为VD3在人体内的活性代谢物，可绕过肝脏直接起作用，吸收效率更高，被视为VD3领域的“高替”产品。这一技术路线上的竞争，也为两大龙头的长期关系增添了新的变量。

行业演变的关键变量

VD3行业竞争格局的演变，还受到几个关键因素的影响。其一，25-羟基VD3的投资回报率显著优于普通VD3粉，据测算其税后内部收益率更高、投资回收期更短，因此成为各厂家争相突破的方向。其二，上游原料端，新国标改革后羊毛脂成为VD3唯一原料来源，行业格局进一步集中。其三，植物源胆固醇提取技术若实现大规模应用，可能对现有以羊毛脂为原料的格局形成冲击。

常见问题

花园生物在VD3行业的竞争优势是什么？

花园生物的核心优势在于VD3全产业链一体化布局，从上游羊毛脂胆固醇到下游VD3系列产品均有覆盖，这种布局深度在全球范围内具有独特性。此外，公司与帝斯曼的长期合作（胆固醇协议10年、7-脱氢胆固醇协议15年）保障了稳定的客户需求。

帝斯曼与花园生物是竞争关系还是合作关系？

两者是合作与竞争并存的关系。在原料供应上，帝斯曼是花园生物的重要长期客户，双方签订了长达10年及15年的供货协议；但在终端产品上，帝斯曼积极推动25-羟基VD3替代普通VD3，与花园生物存在产品升级层面的竞争。

未来VD3行业格局可能如何变化？

行业格局演变主要取决于三个方向：25-羟基VD3等高附加值产品的替代进程、上游原料端的集中度变化，以及植物源胆固醇技术是否实现大规模应用。此外，VD3价格低迷时期部分厂家停产或减产，供应集中度有提高的趋势，但价格上涨时闲置产能又可能重新开工，供需格局仍存在较大不确定性。