人类基因组计划完成20年来，人类对自身基因组的理解仍远未穷尽，但基因测序成本下降的速度远超摩尔定律所描述的计算成本降幅，正在重塑整个行业的供需周期。供给端测序能力大幅提升，需求端辅助生殖、癌症早筛、遗传病研究三大应用场景及消费级基因检测逐步放量，行业正从“技术驱动”进入“需求驱动”的景气阶段。
成本下降“超摩尔定律”，供给能力跃升
柏基投资(Baillie Gifford)的美国权益资产主管汤姆·斯莱特曾指出，基因测序成本曲线的下降幅度，远远大于摩尔定律下计算能力成本下降的幅度。这种“超摩尔定律”式的成本下降，直接推高了供给端的测序能力——大规模DNA测序、数据积累与AI解读基因和外在表现的相关性，正逐步成为现实。
人类基因组计划最初构想是测定人类染色体单倍体所包含的30亿个碱基对序列，但从染色体一端到另一端准确、完整识别每一个碱基，仍是许多研究者的梦想。大量未被识别和阐明的区域，并非不重要，而是受限于技术，让人无法洞察全貌。NGS和三代测序技术的飞速发展，已把行业带到基因时代的门口。
需求端三大场景放量，供需节奏如何演化
测序成本的大幅降低，让各种商业化测序项目成为可能。目前基因测序有辅助生殖、癌症早筛、遗传病研究三大应用场景，消费级基因检测公司如23andMe也随之兴起。
从供需匹配节奏看，成本下降首先释放的是供给能力，随后催生新的应用需求，需求放量反过来又摊薄单次测序成本，形成正向循环。在当下时间点，国内基因测序行业的国产化率提升是大概率事件——测序仪进入医疗机构需国家药监局审批，目前已获批设备主要分为华大智造自研产品，以及与外资合作研发的类贴牌报证产品两类。产能释放与国产替代的推进节奏，将成为观察行业景气度的重要指标。
常见问题
基因测序成本下降为什么比摩尔定律还快？
摩尔定律描述的是计算能力成本下降的规律，而基因测序成本曲线的下降幅度远远大于这一幅度。柏基投资在访谈中明确提出这一观点，背后是测序技术、数据处理和存储成本、以及机器学习应用成本的多重快速下降叠加。
基因测序的主要应用场景有哪些？
目前有三大应用场景：辅助生殖、癌症早筛、遗传病研究。此外，测序成本降低也让消费级基因检测公司（如23andMe）的商业化成为可能。值得注意的是，基于多基因评分的胚胎选择（ESPS）等技术，正在辅助生殖领域引发深刻的伦理与产业讨论。
国内基因测序供给端的竞争格局如何？
测序仪进入医疗机构需要国家药监局审批。目前获批设备主要有两类：一类是华大智造自研产品，另一类是与外资（如Illumina）合作研发的类贴牌报证设备。在当下的时间点上，国产化率提升是大概率事件，这将深刻影响未来供需周期的演进节奏。