基因测序产业链的增长动力，来自上游技术壁垒支撑的高毛利与中下游应用放量之间的互补关系。以Illumina为例，其2021财年（截至2022年1月2日）销售毛利率为69.69%、销售净利率为16.84%，收入45.26亿美元、同比增长39.73%，净利润约7.62亿美元、同比增长16.16%，反映出上游设备与试剂供应端在价值链中利润水平最高。与此同时，中游测序服务与下游终端应用竞争较为激烈，市场规模的持续扩大更多依赖测序成本下降、临床应用场景拓展与科研需求增长，而非单纯依靠上游涨价。
上游高毛利从何而来
基因测序产业链上游包括基因测序仪器和试剂耗材生产供应商，中游是测序服务提供商，下游是终端应用场景。华大智造、因美纳属于典型的上游企业，华大基因、贝瑞基因则属于中游企业。
上游的高利润特征，根源在于技术壁垒。测序技术的核心壁垒在于对测序原理的理解以及围绕测序技术构建的专利网。上游仪器设备制造集多种交叉学科于一体且研发周期长，议价能力较强。从测序流程看，最重要的是上机测序阶段，测序技术实现需要测序芯片、相适配的图像处理系统、算法等，且需通过与使用者磨合来打磨和迭代产品。
市场格局上，根据华大智造招股书数据，2019年Illumina、Thermo Fisher、华大智造的全球市占率分别为74.1%、13.6%、3.5%；中国市场中，Illumina、华大智造占比分别为61%、24%。Illumina在测序技术、数据积累、渠道等方面均形成较高壁垒。
中下游竞争与增长动力
中下游企业竞争较为激烈，但这也正是行业放量的体现。增长动力主要来自三个方面：
一是测序成本持续下降。 高通量测序技术（NGS）以其通量高、准确性高等优势促进了个人全基因组测序成本快速降低，从而促进基因组学的临床推广。NGS仍是目前基因测序技术大规模商业化应用普及的主要推动力，并在未来一段时间内仍是主流技术。
二是应用场景不断拓展。 基因测序已在基础生物学研究、医学诊断、生物技术开发等多个领域具有不可替代的作用。终端应用分为医疗领域和非医疗领域，医疗领域又可分为科研级、临床级和消费级应用；下游客户包括医院、基因测序服务机构、科研高校、科研实验室、制药企业、司法鉴定机构等。
三是科研与临床需求共同增长。 下游应用的广泛性，决定了中游服务商有持续放量的空间，上游高毛利与下游放量因此能够共存——上游靠技术与专利获取利润，中下游靠成本下降与应用普及扩大规模。
常见问题
为什么上游毛利率高，中下游却竞争激烈？
上游仪器设备制造研发周期长、交叉学科门槛高，且领先企业构建了密集专利网，议价能力较强；中游测序服务商数量多、服务同质化程度相对高，因此竞争更为激烈。两者利润结构不同，但同处一条产业链。
上游高毛利与下游放量为何能同时存在？
上游利润来自技术壁垒与耗材的持续消耗，下游放量则来自测序成本下降带来的应用普及。下游规模越大，对上游仪器与试剂的需求也越强，二者形成互补而非对立。
未来增长主要看哪些方向？
主要看NGS技术推动的成本下降、临床级与消费级应用的拓展，以及科研高校、制药企业等下游客户需求的增长。第三代测序技术目前单条序列错误率还较高、平均成本也较NGS高，NGS仍是主流技术。