制造业固定资产投资完成额同比增速超10%，叠加机床设备更新替换周期，工业母机在电池底盘及边梁加工环节的设备需求正受到资本开支周期与设备更替周期的双重驱动。从需求结构看，汽车在机床下游需求中占比约40%，其中新能源车带来的增量零部件加工需求尤为突出；根据中泰证券研究所测算，电池底盘及边梁环节所需设备组合为1台龙门加工中心加4台高速立式加工中心，2021—2025年该环节市场空间约93亿元，在新能源车各零部件机床需求中体量居前。

两个周期同时指向拐点

机床有自身的使用寿命，通常在10年到20年之间，到期后只能报废、进入二手市场或翻新改造。中国机床消费额峰值出现在2011年，到2021年刚好十年，更新换代的集中爆发时点由此开启。目前我国机床保有量约800万台，其中超过10年的占比在60%以上，按国际通用的3%淘汰率计算，每年至少有20万台机床被淘汰。

另一个周期来自经济运行本身。制造业固定资产投资完成额同比增速超过10%，反映制造业复苏已在路上；PMI一轮单向趋势最长约一年半，上一轮高点在2021年3—5月，按过往经验推测，即使经历最长的下行期，也会在四季度见到低点，届时制造业有望迎来复苏。两个周期同时处于相对底部，构成工业母机需求的中期支撑。

电池底盘及边梁环节的设备需求

新能源车在平台、结构、动力上与燃油车不同，电池、电控、电机等零部件需要重新定制开发，直接带动机床需求。按中泰证券研究所测算，电池底盘及边梁加工需配置1台龙门加工中心与4台高速立式加工中心，龙门单价约100万元/台，高速立加约75万元/台，加工效率平均80分钟/件，在70%产能利用率假设下，2021—2025年市场空间约93亿元。作为对照，电驱总成环节市场空间约103亿元，前副车架约39亿元，后副车架、电控管理盒、电池管理盒等环节均在10亿元以内。

常见问题

设备更新替换周期对工业母机的拉动有多大规模？

目前我国机床保有量约800万台，超过10年的占比在60%以上，按3%淘汰率计算每年至少淘汰20万台。仅金属切削机床一项，2011年产量80万台，2019年后基本腰斩至40万台，未来每年需要更换的切削机床数量大概率超出新增产量。

电池底盘及边梁加工环节的市场空间有多大？

根据中泰证券研究所测算，2021—2025年新能源车电池底盘及边梁环节的机床市场空间约93亿元，所需设备为1台龙门加工中心加4台高速立式加工中心，是新能源车各零部件中机床需求体量居前的环节之一。

制造业复苏预期下，这一环节的设备需求能否持续？

设备更替与资本开支两个周期均已触及拐点，汽车与航空航天合计贡献近60%的机床下游需求，其中新能源车持续贡献增量。整体看，工业母机行业景气度具备中期支撑，但实际节奏仍需结合后续制造业投资数据与订单落地情况观察。