国内垃圾焚烧发电处理量持续增长，固废治理赛道的市场规模还有多大空间？

国内垃圾焚烧发电处理量持续增长，固废治理赛道的空间核心来自城镇化带来的垃圾清运量上升、焚烧无害化处理比例提升，以及存量填埋的替代需求。从行业格局看，国内已形成“一超多强”态势：以光大环境为首，多数企业市场份额在10%以内，行业呈现强者恒强特征。头部企业的处理量与产能同步扩张，为赛道提供了可观测的成长支撑。

增长驱动：需求端与替代端双重支撑

固废治理所覆盖的垃圾焚烧发电，需求由城镇化率提升与无害化处理率上升驱动。随着城镇人口聚集，垃圾清运量随之增加；同时焚烧在无害化处理中的比例提升，以及存量填埋设施的替代，共同构成处理量持续增长的基础。

从企业运营数据看，这一趋势有实际印证。2020年，光大环境环保能源运营业务收入为45.61亿元（未单独披露垃圾焚烧发电业务收入，以环保能源运营业务衡量，以垃圾焚烧发电为主，还包括餐厨垃圾处理等）；同期伟明环保、绿色动力、三峰环境的垃圾焚烧发电业务收入分别为13.05亿元、21.55亿元、22.22亿元。

产能扩张：头部企业处理能力同步提升

处理量增长背后是产能的快速投放。2021年，光大环保已运营产能达125850吨/天，较2020年增长65.70%；海螺创业2021年已运营产能30050吨/天，增长146.31%，主要来自自建新产能投产及项目收购。在建产能方面，光大环境同样居前，二期项目较多，多集中于百强县和地级市项目；深能环保在建产能9880吨/天，且以大炉排项目为主。

（数据来源：雪球，2021年末垃圾焚烧发电企业运营板块横向对比）

竞争格局与第二增长曲线

国内垃圾焚烧行业起步晚于海外，服务价格也存在差异：2020年国内公司焚烧处理单吨垃圾收入约258.80元，卡万塔约547.04元。格局上，2019年光大环境市场份额占比达45%，其他多数公司份额在10%以内。

由于行业发展历史较长、竞争格局与配套相对完善，部分企业开始寻找第二增长曲线：伟明环保联手青山等企业进军高冰镍等新能源材料领域；旺能环境通过收购立鑫新材料股权切入动力电池回收，并收购南通回力股权进军废轮胎综合利用，与旗下汽车拆解项目形成协同。

常见问题

固废治理赛道的市场空间主要看哪些指标？

主要看城镇化带来的垃圾清运量、焚烧无害化处理比例，以及存量填埋替代节奏。头部企业的已运营产能、在建产能和垃圾入库量，是观察处理量增长的具体抓手。

国内垃圾焚烧行业的竞争格局如何？

国内呈现“一超多强”格局，以光大环境为首，2019年其市场份额占比达45%，其他多数公司市场份额在10%以内，整体呈现强者恒强特征。

头部企业为什么纷纷布局第二增长曲线？

垃圾焚烧行业发展历史较长、竞争格局和产业配套较为完善，企业进一步发展需要寻找新方向。伟明环保切入新能源材料，旺能环境进军危废资源化，均依托垃圾焚烧的稳定现金流与主业形成协同。