国电电力2022年上半年入炉煤价（标煤）为968.22元/吨，显著低于华能国际（二季度1245元/吨）和华润电力（1135.2元/吨）。这一成本优势的核心来源，是国电电力在上半年即实现100%长协签约率与100%长协履约率，成为主流火电上市公司中唯一在煤价高位周期实现火电业务盈利的企业。长协煤机制实质上充当了火电企业的“议价缓冲垫”，将煤价波动部分隔离在成本体系之外，从而改变了发电侧对煤价波动的传导能力与产业链议价格局。
长协煤如何成为“议价缓冲垫”
长协煤的核心作用，在于以提前锁定的价格与量，替代现货市场的随行就市。国电电力之所以能拿到968.22元/吨的入炉价格，一方面得益于其与国家能源集团旗下神华等兄弟公司的协同，另一方面也因其自身控股多个煤矿，从源头上保障了长协煤的供应与价格稳定。
对比来看，华能国际2022年上半年总采购量的21.2%为进口煤，沿海电厂因进口煤敞口较大，在煤价上涨周期中承受了更大的成本压力，这也是其上半年火电业务亏损约90亿元的重要原因。而国电电力凭借长协覆盖，将成本波动隔离在体系外，实现了上半年煤电经营利润为正（权益口径2.56亿元）。
发电侧传导能力的差异与行业格局重塑
不同火电企业对煤价波动的传导能力差异，本质上源于长协覆盖率与履约率的差距。除国电电力外，多数企业在发改委年中“3个100%”要求（100%签约、100%履约、价格100%在合理区间）之后，才加速提升长协单量。例如大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，华润电力在7月30日实现100%签约。这一政策推动下，行业整体的长协煤占比逐步提升，火电企业对现货煤价的敏感度趋于下降，议价格局从“被动接受煤价”向“锁定成本、稳定经营”转变。
| 公司 | 入炉价格（标煤） | 长协签约率（H1） | 长协履约率（H1） |
|---|---|---|---|
| 国电电力 | 968.22元/吨 | 100% | 100% |
| 华能国际 | 1245元/吨（二季度） | 59% | — |
| 华润电力 | 1135.2元/吨 | — | 76% |
数据来源：上市公司2022年中报交流。
常见问题
长协煤占比越高，火电企业越抗跌吗？
在煤价上行周期中，长协煤占比越高，企业成本端的稳定性越强。国电电力是2022年上半年唯一实现100%长协供煤且火电盈利的企业，即为典型例证。但长协价格同样受政策调控影响，并非完全脱离市场。
入炉盈亏平衡价格代表什么？
入炉盈亏平衡价格指企业能承受的最高入炉煤价，越高说明盈利能力越强。例如华润电力为1091元/吨、华能国际为1050-1060元/吨、大唐为1030元/吨，而国电电力凭借更低的实际入炉价，在同等电价下拥有更厚的利润安全垫。
发改委“3个100%”要求如何改变行业？
该要求推动火电企业提升长协签约率与履约率，使长协煤逐步成为主流采购方式。这降低了全行业对现货煤价的敞口，也压缩了沿海电厂与内陆电厂之间的成本差距，整体上重塑了发电侧在煤电博弈中的议价地位。