2022年火电行业大面积亏损的背景下，国电电力是主流火电上市公司中唯一实现火电业务盈利的企业，其半年报显示煤电经营利润为2.56亿元（权益口径）。这一盈利拐点的核心支撑，在于其长协煤签约率与履约率在上半年即双双达到100%，远早于同业普遍在7-8月才逐步达标的状态，标志着长协煤策略从“成本优化”升级为行业寒冬下的“生存关键”。
成本差异：入炉价格与进口煤依赖的分化
2022年上半年，火电企业的成本端出现明显分化。国电电力标煤入炉价格为968.22元/吨，而华能国际二季度标煤入炉价格达1245元/吨，华润电力为1135.2元/吨。成本差异的核心来源之一在于煤源结构：华能国际沿海电厂占比高，其2022年上半年总采购量中21.2%为进口煤，进口煤价格高企直接推升了燃料成本；而国电电力依托长协煤的高覆盖，将入炉成本控制在明显更低的水平。从经营利润看，华能国际煤电业务亏损89.7亿元（全口径），国电电力则实现2.56亿元盈利（权益口径），两者形成鲜明对比。
长协煤覆盖率：从“加分项”到“生死线”
长协煤的签约率与履约率，是衡量火电企业成本控制能力的关键前瞻指标。2022年上半年，国电电力是唯一实现长协签约率、履约率双双100%的企业，这使其在煤价高位时获得了稳定的低价燃料供应。相比之下，华能国际上半年长协签约率为59%，中国电力为55%（履约率80%）。在发改委年中提出“3个100%”要求后，各家企业加速追赶：大唐发电在7月实现100%长协签约、8月实现100%履约，华润电力在7月30日实现100%签约。这一追赶节奏也解释了为何在行业修复行情中，长协落地更快的企业表现相对更稳。
行业拐点的启示：α指标与β环境的区分
从研究框架看，入炉价格、入炉盈亏平衡价格与长协覆盖率三个指标，构成了火电企业个体竞争力的核心（α），而宏观煤价、库存等则属于行业环境（β）。2022年上半年的分化表明，在β环境极端不利时，α的差异直接决定了企业能否存活。国电电力凭借长协煤的提前锁定，不仅在行业低谷中保持盈利，也为后续成本优势的延续奠定了基础。对于火电企业而言，长协煤策略的优先级已从“优化利润”提升至“保障生存”，这一拐点深刻影响了此后行业对燃料采购管理的重视程度。
常见问题
为什么国电电力能在2022年上半年火电业务盈利？
国电电力是上半年唯一实现长协签约率、履约率双双100%的火电上市公司，同时其标煤入炉价格（968.22元/吨）显著低于华能国际（1245元/吨）和华润电力（1135.2元/吨），低成本的燃料保障使其煤电业务实现2.56亿元经营利润（权益口径）。
华能国际亏损的主要原因是什么？
华能国际沿海电厂占比较高，2022年上半年总采购量中21.2%为进口煤。进口煤价格高企推升了燃料成本，导致其煤电业务经营利润亏损89.7亿元（全口径），成为主流火电公司中亏损最大的企业。
长协煤覆盖率对火电企业意味着什么？
长协签约率与履约率相乘即采购端长协煤占比，该比例越高，企业受市场煤价波动的冲击越小。2022年上半年的实践表明，长协煤覆盖率已从成本优化手段升级为火电企业在高煤价环境下的生存关键，发改委“3个100%”要求后各企业均在加速提升该指标。