海缆的市场规模增长，核心驱动来自海上风电装机反弹与远海化带来的价值量提升。海上风电占海缆总需求的90%以上，两者深度绑定；在地方补贴接续与国家补贴退坡后的平价开发推动下，海上风电招标已明显复苏——前四个月公开招标量达3.14GW（不完全统计），已超上年全年，市场普遍预期全年招标量有望达到15-20GW的历史高点。招标是装机的先行指标，随着装机在随后几年迎来反弹，海缆需求空间随之打开。

招标复苏：从抢装退潮到需求重启

海上风电对补贴依赖度高，国家补贴退坡直接造成装机波动。受补贴退坡刺激，2019年公开招标总量达15.6GW，同比增速225%（安装周期2-3年）；此后断崖式下滑，2020年和2021年招标量分别只有6.3GW和2.48GW；2021年出现抢装潮，当年新增装机16.90GW，产业链公司业绩高速增长。抢装退去后，开工项目大幅减少，相关产品需求明显下滑。

转折来自两方面：一是省级鼓励政策登场，广东、浙江和山东均推出地方补贴政策，其他各省也通过大规模平价开发规划支持降本增效；二是抢装潮后海上风机等主设备供给大量增加，安装经验与安装能力明显提升，带动初始投资成本从16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，在此价格维度下项目资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已具有吸引力。

装机反弹与远海化：海缆需求的量价双升

招标复苏最终传导至装机。从装机量看，海上风电装机将迎来强劲反弹，到2025年新增装机容量有望提升到18-22GW，2022-2025年复合增长率超过40%。

海缆的增长不只来自装机规模，还来自单位价值量的提升。海上风电降本主要通过风机大型化和风场规模化实现，风机、塔筒等产品单价不同程度下降；而随着近海资源开发程度提升，海上风电场逐渐向深远海发展，海缆和基础同时有单价提升和用量增加作为对冲，是唯二的抗通缩环节。运营商在行业交流会中透露，其计算模型中未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。此外，海缆本身走水路运输，运输不构成瓶颈，国内产品即使算上运输费用和关税仍具价格优势，出海难度相对较小。

常见问题

海上风电招标复苏后，海缆需求会同步放量吗？

不会完全同步。海缆招标相比风机招标存在一定滞后性，因此招标复苏先反映在风机侧，再逐步传导至海缆。装机反弹才是海缆需求放量的直接来源，随着装机在随后几年快速增长，海缆市场空间随之打开。

海缆为什么被称为海上风电产业链中的抗通缩环节？

在风机大型化和风场规模化推动下，风机、塔筒等环节单价呈下降趋势，海缆则同时具备单价提升和用量增加的对冲。远海化推进使海缆价值量不降反升，运营商的计算模型中对其没有降价预期，这是其区别于其他环节的关键属性。

除了国内装机，还有哪些因素支撑海缆市场规模？

出海是重要补充逻辑。海缆走水路运输，运输设备不构成障碍，且国内产品即使算上运输费用和关税仍具价格优势，国内海缆厂商已在积极筹备海外布局。海外装机大年到来时，国产海缆有望获得相应的业绩弹性。