海上风电以近海优质风资源（平均风速可达10-20m/s，远高于陆上风电的3-7m/s）和就近消纳优势吸引大量投资，但项目初始投资大、对补贴依赖度高，产业链各环节的议价能力因此出现明显分化。在海上风电供应链中，海缆环节凭借“抗通缩”属性与高进入壁垒，处于价值分配相对有利的地位，被研究机构视为海上风电产业链中的“最强分支”。

商业模式差异：运营商与设备商的不同逻辑

海上风电项目投资方以央企运营商为主。随着初始投资成本从高位下降至10000-14000元/kw，项目资本金内部收益率（IRR）可达6%-8%，对追求稳定回报的央企运营商已具备吸引力。运营商通过项目开发与运营获取长期发电收益，而设备商则在产业链中承担供货角色，两者商业模式截然不同。

在平价上网与降本趋势下，风机、塔筒等主设备面临持续降价压力；而海缆环节则不同——运营商在成本测算中对海缆没有降价预期，甚至在部分远海风电场中，海缆的价值量还在提升。这种“抗通缩”属性使海缆在供应链价值分配中处于相对强势地位。

海缆议价权的来源：商业模式壁垒

海缆环节的议价权并非偶然，而是建立在多重商业模式壁垒之上：

  • 资源壁垒：海缆生产需要专用码头资源，用于大长度电缆的装运，这类稀缺资源构成先发优势。
  • 业绩门槛：海缆属于关键安全部件，运营商对供应商的运行业绩有严格要求，新进入者难以在短期内积累足够的业绩背书。
  • 抗通缩属性：在风机大型化、风场规模化的降本浪潮中，海缆因深远海发展带来的用量增加与单价提升，能够对冲降价压力，是少数没有降价预期的环节。

此外，海缆与海上风电深度绑定，海上风电占海缆总需求的90%以上，而海上风电向深远海推进的趋势进一步强化了海缆的价值量。同时，国内海缆产品在算上运输费用和关税后仍具价格优势，出海通道顺畅，为头部企业提供了额外的业绩弹性。

常见问题

海上风电相比陆上风电的核心优势是什么？

资源条件与消纳条件是两大核心优势。近海平均风速可达10-20m/s，远高于陆上风电的3-7m/s，且垂直方向风速变化小，更适合风机稳定运行。同时，海上风电建在沿海地区，可就近消纳，节省了特高压远距离输电的额外成本。

为什么海缆在降本趋势中能“抗通缩”？

风机大型化和风场规模化主要压降的是风机、塔筒等设备的单价，而海缆同时受益于深远海趋势带来的用量增加与单价提升，能够对冲降本压力。运营商在成本模型中也明确对海缆没有降价预期，部分远海项目中海缆价值量还在提升。

海缆环节的竞争壁垒体现在哪些方面？

主要体现在码头资源、运行业绩门槛和运输特性三方面。海缆生产与交付依赖专用码头资源，运营商对供应商的历史运行业绩有严格要求，且海缆本身走水路运输，天然适配出口场景，这些因素共同支撑了头部企业在价值分配中的话语权。