海上风电初始投资成本降到万元每千瓦级，海缆环节的成本与盈利如何演变？

海上风电初始投资成本已从此前的16000-18000元/kw降至10000-14000元/kw，在这一价格维度下，项目资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已具备吸引力。在整链降本的过程中，海缆是海上风电产业链中少有的抗通缩环节：运营商的计算模型显示，未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的几个远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

海缆为什么能"抗通缩"

海上风电的降本主要有两条路径：风机大型化和风场规模化。参考广发证券搭建的成本模型，随着这两大趋势推进，风机、塔筒等产品的单价都有不同程度的下降；而海缆和基础虽然也会受到一些负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是产业链中唯二的抗通缩环节。

这一判断也得到产业侧的印证。运营商负责人在行业交流会中透露，其计算模型中未来3-5年主机、塔筒与施工价格均会下降，唯独海缆没有降价预期。随着海上风电场向深远海发展，海缆的价值量不降反升。

成本与盈利结构的相对独立

海缆与海上风电深度绑定——在其四大应用场景中，海上风电占据总需求的90%以上。但海缆的成本与盈利结构相对独立于整链降价节奏：

除抗通缩外，海缆还具备出海逻辑。海缆本身走水路运输，运输设备不构成障碍；相较于海外海缆产品，即使算上运输费用和关税，国内产品仍具备价格优势，国内海缆厂商已在积极筹备海外布局。

常见问题

海上风电初始投资成本下降，海缆会跟着降价吗？

从运营商的计算模型看，未来3-5年主机、塔筒等设备价格和施工价格会下降，但海缆没有降价预期。海缆与基础是产业链中唯二的抗通缩环节，在最近的几个远海风电场中，海缆价值量还在提升。

海缆的抗通缩属性来自哪里？

主要来自两方面对冲：一是深远海化带来的单价提升，二是用量增加。风机大型化和风场规模化会压低多数环节单价，但海缆同时具备这两个对冲因素，因此价值量相对稳定甚至提升。

海缆出海的空间怎么看？

海缆运输本身走水路，运输设备不构成瓶颈；即使算上运输费用和关税，国内产品相较海外海缆产品仍有价格优势，出海难度并不大。国内海缆厂商已在积极筹备，海外装机大年到来时，国产海缆有望获得较大的业绩弹性。