海上风电项目初始投资已降至万元区间，海缆的成本结构与盈利模式有何独特之处？

海上风电项目初始投资已从普遍较高的水平降至10000-14000元/kw的万元区间，在风机大型化与风场规模化带来的全产业链降本压力下，海缆却凭借其独特的成本结构与盈利模式，被运营商明确**“未来3-5年没有降价预期”，成为海上风电产业链中具备显著抗通缩**属性的环节。

为什么海缆能对抗通缩？

海上风电降本的主要路径是风机大型化和风场规模化，这一趋势对产业链各环节价值量的影响并不相同。根据广发证券搭建的成本模型，随着风机大型化，风机、塔筒等产品的单价均有不同程度下降；而海缆虽然也会受到一定负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，是产业链中少有的抗通缩环节。

更深层的原因在于海上风电向深远海推进的趋势。风电场离岸距离越远，对海缆的电压等级、长度和性能要求就越高，带动单GW海缆价值量不降反升。在行业交流中，运营商负责人也透露，其计算模型中未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格会下降，施工价格也会下降，但对海缆没有降价预期，甚至在最近的远海风电场中，海缆的价值量还在提升。

海缆的成本结构与盈利模式有何独特之处？

海缆的盈利模式之所以更稳定，一方面源于其**“量价齐升”**的逻辑——既受益于海上风电装机总量的增长，又受益于远海化带来的单项目价值量提升；另一方面则源于其较高的技术与资质壁垒，使得供给端相对有序，不易陷入单纯的价格竞争。相比之下，风机、塔筒等环节在降本压力下，盈利稳定性明显弱于海缆。

常见问题

海缆的需求主要来自哪里？

海缆的四大应用场景中，海上风电占据了总需求的90%以上，海缆已与海上风电深度绑定。因此，海上风电的装机景气度直接决定海缆行业的景气度。

为什么风机、塔筒会降价而海缆不会？

风机、塔筒的降本主要来自风机大型化带来的规模效应和材料用量摊薄，单价随单机容量提升而下降。而海缆的成本与电压等级、海缆长度强相关，远海化趋势下这些指标持续提升，叠加施工与维护的复杂性，使得海缆具备天然的抗通缩属性。

海缆环节还有哪些额外看点？

除抗通缩外，海缆还具备出海逻辑。与其他风电设备不同，海缆本身走水路运输，运输不是障碍；且国内海缆产品即使算上运输费用和关税，相较海外产品仍具备价格优势，海外市场有望为国产海缆贡献较大业绩弹性。