海上风电行业在政策补贴驱动下，经历了从2019年招标高峰、2021年抢装潮后的“至暗时刻”，再到成本下降触发招标重启的完整周期。这一轮周期拐点的核心标志是：2019年受国家补贴退坡预期刺激，海上风电公开招标量冲高至15.6GW（同比增速225%）；随后2020年、2021年招标量断崖式下滑至6.3GW和2.48GW；而在地方补贴接力与初始投资成本大幅下降后，2022年招标市场显著复苏，被视为行业重启的拐点之年。

从政策驱动到抢装潮：周期的起点

海上风电的发展高度依赖国家补贴。由于海上安装难度大、综合成本远高于陆上风电，其对补贴的依赖程度也更高。受国家补贴退坡刺激，2019年海上风电公开招标迎来一波小高潮（考虑到安装周期为2-3年），当年招标总量达到15.6GW，同比增速高达225%。

招标高峰传导至装机端，表现为2021年的“抢装潮”。当年海上风电新增装机达到16.90GW，同比增速高达459%，产业链上的公司业绩普遍实现高速增长。然而，抢装潮也透支了后续需求，为接下来的行业低谷埋下伏笔。

至暗时刻：补贴退坡后的需求真空

抢装潮过后，海上风电迅速进入低谷期。2020年和2021年海上风电招标量分别只有6.3GW和2.48GW，呈现断崖式下滑。进入2022年，海上风电开工项目大幅减少，相关产品需求明显下滑。

以上市公司海力风电为例，其核心产品为海上风电塔筒和桩基。由于2021年业绩基数较高，叠加平价初期产品降价压力大，海力风电2022年一季度营业收入同比下滑73.0%，归母净利润同比下滑75.0%，直观反映了行业在补贴退坡后所经历的“至暗时刻”。

招标重启：平价时代的新拐点

尽管行业一度低迷，但积极因素也在积累。在国家补贴退坡后，广东、浙江、山东等省份相继推出地方补贴政策；同时，抢装潮后海上风机等主设备供给大量增加，行业安装经验和能力明显提升，带动初始投资成本显著下降。

从产业调研数据来看，海上风电初始投资成本已从早前的较高水平明显回落，在这一价格维度下，海上风电项目的资本金内部收益率（IRR）能够达到6%-8%，对以央企为主的运营商已具备吸引力。2022年以来，海上风电招标明显复苏，前四个月公开招标量已达3.14GW（不完全统计），超过2021年全年水平，市场普遍预期当年招标量有望回升至历史高点区间。海上风电行业的周期拐点由此确认。

常见问题

海缆行业与海上风电周期是什么关系？

海缆与海上风电深度绑定，在四大应用场景中，海上风电占据海缆总需求的90%以上。因此，海上风电的招标与装机周期直接决定了海缆行业的景气度，理解海上风电的周期演变是把握海缆行业走势的前提。

为什么说海缆是海上风电产业链中的“最强分支”？

在海上风电持续降本的过程中，风机大型化和风场规模化推动风机、塔筒等产品单价下降，而海缆虽然也面临降价压力，但受益于深远海趋势带来的用量增加和单价提升，是产业链中少有的“抗通缩”环节。此外，海缆运输依赖水路，出海难度相对较低，且国内产品在价格上具备竞争力，使其具备额外的出海增长逻辑。

海上风电成本下降对行业复苏起到了什么作用？

成本下降是招标重启的关键驱动因素。随着初始投资成本回落，海上风电项目的资本金内部收益率提升至对运营商有吸引力的水平，叠加地方补贴政策接力，使得项目经济性显著改善，从而推动2022年招标市场快速回暖，支撑行业进入新一轮上行周期。