在风机大型化与风场规模化的降本路径下，风机、塔筒等环节单价普遍承压，而海缆与基础是海上风电产业链中唯二的抗通缩环节。据行业交流会上运营商的表述，其计算模型显示未来3-5年风电主机、塔筒等设备价格及施工价格均有下降预期，但对海缆没有降价预期，部分远海风电项目中海缆价值量甚至还在提升。这意味着海缆的商业模式与价值分配逻辑，与产业链多数环节存在明显差异。

海缆的商业模式：从"制造降价"到"价值量提升"

海上风电的降本路径主要有两条：一是风机大型化和风场规模化，二是海上风电场向深远海发展。参考广发证券搭建的成本模型，随着风机大型化和风场规模化推进，风机、塔筒等产品单价都有不同程度下降；而海缆和基础虽然也会受到一定负面影响，但同时有单价提升和用量增加作为对冲，因此成为唯二的抗通缩环节。

这一差异的根源在于，海缆的价值量并非单纯由制造成本决定。随着海上风电场向深远海发展，送出海缆的长度和电压等级要求提升，单位价值量随之增加。运营商在行业交流会上的表述也印证了这一点：在其计算模型中，未来3-5年主机、塔筒、施工价格均有下降预期，但海缆没有降价预期，部分远海项目海缆价值量还在提升。

价值分配为何向海缆倾斜

在海上风电产业链中，海上风电与陆上风电最核心的差异，是多了海缆和基础两个中游环节。这两个环节恰恰是价值分配中相对占优的部分。

从需求端看，海缆与海上风电深度绑定——在海缆的四大应用场景中，海上风电占据总需求的90%以上。随着海上风电招标重启并迅速升温，海缆需求具备较强的确定性支撑。从成本端看，海上风电初始投资成本已从16000-18000元/kw下降至10000-14000元/kw，在这一价格维度下，海上风电项目的资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已具有吸引力。成本下降主要由风机等主设备贡献，而海缆环节并未同步让利，价值分配自然向海缆倾斜。

出海逻辑：抗通缩之外的第二重支撑

海缆还有一个区别于其他环节的特征——出海难度相对较低。风电设备通常需要专门设备运输、成本较高，但海缆本身就要走水路运输，运输设备不构成障碍；同时，相较于海外海缆产品，即使算上运输费用和关税，国内产品仍具有价格优势。目前国内海缆厂商已在积极筹备出海布局。

常见问题

海缆为什么被称为海上风电的"抗通缩"环节？

在风机大型化和风场规模化的降本趋势下，风机、塔筒等环节单价普遍下降，而海缆和基础是唯二能够通过单价提升和用量增加对冲负面影响的环节。运营商在行业交流会中亦表示，未来3-5年主机、塔筒、施工价格有下降预期，但对海缆没有降价预期。

海缆的价值分配与风机、塔筒有何不同？

风机、塔筒等环节主要依靠制造降本参与竞争，价格随行业降本趋势下行；海缆则因远海化带来单位价值量提升，部分远海项目海缆价值量还在提升，在产业链价值分配中处于相对有利位置。

海上风电项目当前的经济性如何？

按照北极星风力发电网数据，海上风电初始投资成本已从16000-18000元/kw下降至10000-14000元/kw，在这一价格维度下，项目资本金IRR能够做到6%-8%，对以央企为主的运营商已具有吸引力。